從資訊不對稱論析董事會組成對投資效率之影響

Abstract

本研究探討在資訊不對稱下，董事會組成對投資效率之影響。本研究透過資訊不對稱較為嚴重之家族企業及高科技產業公司，分析在資訊不對稱下所產生之代理問題及環境不確定性，其董事會功能將如何在代理理論及資源依賴理論之下幫助企業制定投資決策。實證結果顯示，相對非家族企業，家族企業董事席次愈多，愈能減緩投資無效率、有外部（獨立）董事及機構投資人持股情形則無法減緩投資無效率、家族企業董事兼任經理人及董事長兼任總經理，則與投資無效率存有關連性。相對傳統產業公司，高科技產業公司董事席次愈多，愈無法減緩投資無效率、有外部（獨立）董事較能減緩投資無效率、董事兼任經理人及董事長兼任總經理，則與投資無效率存有關連性、機構投資人持股時能減緩投資不足，但無法減緩過度投資問題。本研究建議企業在選任董事時應考量其所能提供企業之董事會資本，而非僅考慮董事監督能力，應能幫助企業提高制定投資效率，並增加企業績效。

This paper examines the association between board composition and investment inefficiency given the level of information asymmetry. Building on the agency theory and resource dependence theory, we empirically investigate how the board composition is associated with over- and under-investment for family and high-tech firms. Our results show that board size, percentage of independent directors, institutional ownership and board duality （or CEO duality） would affect investment efficiency from the perspective of resource provision. Our results shed light on how firms should hire competent directors to improve the firm’s investment decisions.