歐盟溫室氣體排放權指數期貨與國際能源商品指數期貨價格動態關聯性之研究

Abstract

本文首先闡述排放權交易由來及其理論模型依據，並探討歐盟溫室氣體排放權交易的發展與現況，以及溫室氣體排放權現貨與期貨價格理論的相關文獻。在研究方法與實證結果分析部份，首先描述樣本資料的來源與基本統計量分析，並對樣本資料進行單根檢定來檢驗時間序列是否為定態，並決定樣本資料之最適落後期，而後使用共整合關係檢定法來檢測是否存在長期均衡的共整合關係，如果存在共整合關係，則採用向量誤差修正模型(VECM)作為估計之模型，來探討數列間的短期動態及長期均衡關係，若數列間不具有共整合關係，則利用向量自我迴歸(VAR)模型作為估計之模型，最後本文並使用Granger因果關係檢定、衝擊反應分析及預測誤差變異數分解，來分析排放權期貨指數價格與其他選定之能源商品期貨指數，如原油期貨指數、煤炭期貨指數、天然氣期貨指數、電力期貨指數價格彼此的動態關係。實證結果顯示，排放權期貨指數與上述其他能源商品期貨指數之間存在兩個共整合向量具有長期均衡的動態調整關係，此外，排放權期貨指數與天然氣期貨指數、排放權期貨指數與電力期貨指數之間也均存在一個共整合向量，具有長期動態均衡的共整合之關係；此外，Granger因果關係檢定估計發現，排放權期貨指數與原油期貨指數相互Granger影響，煤炭期貨指數Granger影響排放權期貨指數與原油期貨指數，天然氣期貨指數Granger影響煤炭期貨指數，電力期貨指數Granger影響天然氣期貨指數；而衝擊反應分析也發現排放權期貨指數對原油期貨指數及煤炭期貨指數的衝擊較強；另外，預測誤差變異數分解之結果，顯示排放權期貨指數及天然氣期貨指數由自身解釋的能力較高，而原油期貨指數與電力期貨指數受排放權期貨指數影響較大。