最適景氣循環資產配置

Abstract

隨著台灣金融市場發展愈趨成熟與金融商品多元化，投資人擁有更多機會與管道利用投資理財以提升財富。但一般投資民眾多將資產配置於低收益的投資工具上，即投資人面對風險的態度比較保守，相對而言獲利也受到限制。故本研究欲以投資組合理論基礎，提供投資人資產配置建議，在風險與報酬折衷裡，選擇適當的投資策略。 本研究應用平均數-變異數模型（Mean-Variance Analysis）先以經建會公布的景氣循環日期，分析在景氣擴張期間與收縮期間的各別最適投資組合，再以景氣指標與Neftci（1982）景氣轉折點預測模型區分景氣期間，分析樣本內最適投資組合於樣本外是否仍為最適選擇。本研究實證資料選取金融市場中固定收益型資產、國內外權益證券、貴金屬、外匯、能源商品與不動產共九種細項投資工具，以建構最適投資組合，研究期間為1997年1月至2009年12月。 實證結果指出，平均數-變異數模型於樣本內景氣不同階段所建構的最佳投資組合，在樣本外配置時仍為最佳，即平均數-變異數模型能提供投資人良好資產配置參考，且在衡量投資組合風險時，以風險值所衡量的下方風險作為決策參考，優於模型本身以標準差衡量。而以景氣指標與轉折點預測模型作為實務投資操作，結果顯示，隨景氣循環調整投資組合資產配置確實能提升投資組合績效。