巨災債券發行量之決策因素−以美國產險市場為例

Abstract

本文主要研究美國產險公司在年度巨災債券發行量的決策上，會受到何種因子影響。巨災債券是一種新興的風險移轉方式 (Alternative Risk Transfer)，與傳統再保險不同的是，巨災債券可以藉由證券化的方式將風險移轉到資本市場。過去文獻多是探討以傳統再保險作為移轉風險方法時，保險公司的決策會受到何種因子影響，本文以Heckman二階段樣本選擇模型作為研究方法，探討保險公司以巨災債券作為移轉風險方法時的決策因子。實證結果發現，美國產險公司發行巨災債券確實受到選擇性偏誤的影響，而校正選擇性偏誤之比率 (Inverse Mill's Ratio) 與巨災債券年度平均發行量呈現顯著負向關係；公司規模、業務集中度、是否為集團成員與巨災債券年度平均發行量呈現顯著正向關係，地理集中度、組織型態則為不顯著。