結合多因子與風險平價模型於資產管理的應用

Abstract

資產配置一直為金融市場投資者所關注，經歷多輪的牛市和熊市，如何應對各類資產價格隨著經濟景氣的變化也引起越來越多的重視。在追求收益的同時識別風險，避免資產價格劇烈波動造成的投資策略失誤，是眾多學者研究的重點。 本篇論文研究美國金融市場，依據美林時鐘理論選取包含股票類、債權類、大宗商品類、現金類的8個投資標的在2010年3月到2021年2月的日度價格數據。在收益面向和風險面向分別選取了多因子模型和風險平價模型，並結合金融計量模型和機器學習演算法，構建投資組合。 實證的結果顯示組成的多空風險平價組合和純多風險平價組合，比較其他模型有較小的最大虧損率，模型的回撤控制能力優秀。同時組合也擁有較高的夏普比率，意味著單位風險上所產生的超額收益超過其他模型的組合。結合投資的風險偏好增加槓桿，可以達到增加收益的效果。同時對波動和最大虧損有個良好的預判，避免了因資產價格震蕩引發投資心理的變化，從而減少投資決策的失誤。