上市櫃公司發行國內可轉換公司債資金用途分析研究

Abstract

以往對於可轉換公司債的研究大多與發行公司的動機、公司財務特徵及發行前後的股價表現、經營績效有關，較少對可轉換公司債資金用途的「直接」運用情形進行分析。 本研究以上市櫃公司在2007年發行的國內可轉換公司債為樣本，先就市場別(上市/上櫃)、產業別(科技業/非科技業)、設立年數、公開發行年數、資本額、可轉換公司債發行金額佔市值比率、公司債信(TCRI評等)、負債比率及流動比率等公司特性進行比較，並就結果觀察上市櫃公司辦理可轉換公司債的資金用途在不同公司特性分類中是否存在差異性。 由於上市櫃公司透過可轉換公司債取得所需資金後，會將資金用於原先向主管機關申報的資金用途上，因此，藉由研究設計相關資金用途達成金額及達成率的財務衡量指標，來追蹤其資金流出的去向，以瞭解上市櫃公司資金運用情形。 從實證結果顯示： 一、上市櫃公司於發行可轉換公司債時，不論其公司特性為何，均以「償債及充實營運資金」為主。 二、在資金用途達成金額及達成率上，運用情形較佳的是「國內外轉投資」，「資本支出」次之，而「償債及充實營運資金」最差。 三、在股東權益報酬率增減數上，可轉換公司債發行後股東權益報酬率較發行前變差，但「資本支出」用途對公司發行可轉換公司債後的股東權益報酬率的負面影響較小。 四、在不同公司特性下，規模較大、財務結構與債信良好及償債能力佳的公司在「資本支出」及「國內外轉投資」用途上資金運用情形較佳；而在「償債及充實營運資金」用途上，無論在何種公司特性下，資金運用情形均不佳。