原油價格對美國物價的價格傳遞效果

Abstract

由於原油價格對物價的傳遞效果，原油價格的波動會使物價連帶處於不穩定的狀態，而穩定物價為各國央行的目標之一，為了在適當的時間執行適當的貨幣政策，了解價格傳遞效果機制實屬重要。 本文考慮油價易受突發事件而產生離群值，採取在離群值偵測較易使用的轉換函數模型，檢驗1970年至2012年原油價格對美國物價的價格傳遞效果，發現實證結果與文獻雷同：價格傳遞效果由1970年代後逐步下降，但2000年後開始上升。 最後，本文透過Fed貨幣政策和原油的價格需求彈性、所得彈性來解釋價格傳遞效果變動的原因，發現Fed在1970年代面對原油價格上升時，貨幣政策呈現調整不及的特質，進而使物價持續上升、價格傳遞效果較大的情況；直到1980年代後，Fed在同樣面對原油價格上升時，採取利率上升更高的幅度以控制物價，進而產生價格傳遞效果較小的情況。另一方面，藉由原油的價格彈性、所得彈性皆小於一的特性，推論出在原油價格高、景氣衰退時，價格傳遞效果會呈現較大的情況，進一步驗證1970年代和2000年後價格傳遞效果較大的實證結果。