董、監事誘因機制對負債比例決策之影響

Abstract

本研究主要探討台灣2007年677家上市公司間，董監事薪酬誘因機制的設計與董監事持股比例，是否會使管理階層產生風險性的行為，提高公司負債比例。一般而言，誘因機制的設計主要目的在解決代理問題，但是當此機制的過分強調時，是否會引發管理階層透過負債比例的操弄，獲得看似良好的公司績效，忽略負債比例提升的背後，隱含更為嚴重的代理問題與公司風險。 本研究利用OLS模型與Tobit模型對677家上市公司進行橫斷面迴歸分析。實證結果顯示，公司誘因機制的強調，亦即董監事薪酬與公司績效的正相關性越強，會呈現較低的總負債與短期負債比例，對於長期負債則無顯著之影響；董監事持股比例的高低，不影響公司總負債與短期負債的比例，但會影響長期負債的比例。薪酬誘因機制的強調與董監持股比例的提高，將使得台灣上市公司對於負債的使用趨於保守，而沒有產生風險性之行為。