現金減資宣告之相關研究

Abstract

晶華酒店02年及06年兩次現金減資，成功獲得投資人的青睞，扭轉減資過往予以投資人的負面印象，並引發企業現金減資的熱潮。本研究即以現金減資為主軸，研究樣本為2002年1月1日至2011年3月31日止宣告現金減資之台灣上市櫃公司，運用事件研究法探討公司宣告減資時之股價反應，並以多元迴歸分析影響宣告效果之因素。研究結果發現公司宣告現金減資，在宣告日當天及宣告日隔日有顯著之正向異常報酬，顯示投資人視現金減資為好消息，立即予以正面之回應。而影響宣告效果之因素中，內部人持股比率、減資比率、現金股利率愈大，累積異常報酬率亦愈大，而負債比率與累積異常報酬率呈負相關。最後比較現金減資與庫藏股減資宣告效果，現金減資之累積異常報酬雖高於庫藏股減資，但經由差異檢定後顯示兩者的股價反應並無顯著差異。