台灣50指數ETF投資報酬率優化之實證研究

Abstract

本文係以壽險資產長期配置的角度出發，希望藉由Smart Beta的主動式管理概念去優化台灣50指數報酬率，並透過基本面的指標如營收成長率、盈餘成長率、股利率、ROE、市價淨值比及營業活動淨現金流量等的條件篩選，而將台灣50指數ETF排除基本面最落後的個股而成為新的台灣40、台灣30與台灣20，這樣新的投資組合報酬率是否可以進一步提升且擊敗基準報酬呢?還是透過不同加權方式如市值加權、等值加權、低波動加權或是動量加權等策略，而使其投資報酬率有更進一步優化的空間，這是本文非常想知道的結果。 是故，本文將先介紹台灣50指數目前的現況與歷史績效，其次再帶入Smart Beta的概念與策略目的，再看看全球Smart Beta相關產品的發行狀況，與主要運用那些策略因子及其歷史實證數據。後續再運用國外Smart Beta的管理經驗去探索台灣壽險資產配置對於Smart Beta之策略應用與考量因素，進而提供公司對於長期股票配置與佈局的一些新的策略方向。根據最後實證的結果，低波動加權策略報酬率優化的顯著性最佳，而市值加權策略與基本面加權策略亦有不錯的成績；至於新的投資組合，以台灣20的報酬率顯著性是最高的，所以本文認為Smart Beta策略具有報酬率優化之效果。