中國上市銀行業本益比與股價淨值比實證分析

Abstract

2004年中國大陸政府推動國有銀行業股份改革，引進外資資本及技術，改革組織，向「上市」、「商業化」及「股份化」發展，成功降低不良資產比率，並大幅提高放貸業務量，隨著中國每年7~10%的GDP成長率，民間大量資金需求，中國銀行業飛速成長，2005~2012年間平均年淨利率達10~40%成長。 根據中國上市公司2012年報，凈利潤排名前10名，有七家公司屬銀行業。其中五家銀行年凈利皆超過人民幣千億元。根據英國《銀行家》（The Banker）雜誌的2011年度排名，中國銀行業利潤占全球銀行業利潤的近三分之一，世界銀行業獲利前十名便有五家來自中國。 但與其獲利能力不相稱的是，中國銀行業這幾年來的股價表現疲弱，上市銀行類股本益比約僅在4~6倍之間，較亞洲鄰國及歐美銀行業均值低，甚至有銀行股價跌破淨值。對此矛盾現象，卻少有國外文獻以資料分析實證研究角度探討其原因，同時國內尚無明確以此為題之論文，因此本文希望率先研究此現象，藉由實證角度做出原因探討。 本研究將對中國銀行業本益比及股價淨值比偏低之議題分為，文獻探討及實證研究兩大部分。將中國經濟成長趨緩、中國銀行業銀信合作問題、地方投融資平台，三項可能導致中國銀行業股價偏低的原因，以相關文獻研究整理於第貳章文獻探討中；實際數量化實證研究，使用OLS回歸分析法，以本益比及股價淨值比為應變數，並以美國大型上市銀行業作為對照組，比較分析中國，美國銀行業受不同變數影響的情況，希望藉此找出影響中國上市銀行業本益比及股價淨值比顯著之變數，並做出結論。