以應計品質衡量資訊風險溢酬的季節性差異

Abstract

過往的研究已證實資訊風險為資金成本的影響因素，而應計品質是由財務報表資訊所衍生出的衡量指標，常被用來做為財務報表資訊風險的代理變數。Mashruwala and Mashruwala (2011)的研究發現應計品質所產生的資訊風險溢酬僅發生於每年一月份，其他月份並無應計品質溢酬現象，認為應計品質所產生的溢酬現象是因為暫時性的錯誤定價所造成，並非實際反應財務報表資訊風險。 本研究參考Mashruwala and Mashruwala (2011), 衡量台灣資本市場2000年至2010年的應計品質與資金成本之關連，採用Modified Dechow-Dichev Model計算應計品質指標，並以Fama-French三因子模型計算異常報酬率，探究台灣資本市場應計品質所代表的資訊風險溢酬之季節分布情形，進一步探討應計品質是否會影響企業所需負擔的資金成本、應計品質是否能做為財務報表所隱含資訊風險的代理變數。 實證結果發現以年度為計算基礎時，應計品質溢酬現象(應計品質較差的企業須負擔較高的資金成本)並不存在。若以季別區分，應計品質溢酬現象僅存在於第一季，第二季與第三季應計品質溢酬顯著負值。衡量應計品質與企業規模的關連，發現計品質溢酬現象對中小規模企業影響較顯著。