股票市場與外匯市場的國際連動

Abstract

本文主要是延用Blanchard(1981)的基本模型，並且將封閉經濟推廣為兩國模型，其中外國為大型的封閉經濟體系；而本國為小型的開放經濟體系。在金融資產方面，我們假設民眾只可持有兩國的股票與貨幣，也就是不存在債券市場。除此之外，我們假設經濟體系中存在許多閒置的資源，因此物價具有僵固性，而且民眾是以理性預期的方式對未來的經濟變數做出預測。最後，我們將以這樣的模型設定來討論外國與本國的貨幣政策與財政政策對於經濟變數的影響。根據本文的分析，我們可以得到以下的結論: 一、 當外國政府非預期性的增加貨幣供給，則本國與外國的股價都會上漲，而匯率則會下降。而當外國政府非預期性的增加財政支出時，則本國與外國的股價都會下跌，但對於匯率的影響則無法確定。 二、 當本國政府非預期性的增加貨幣供給，則本國股價會上漲，但是匯率的走勢則無法確定。當本國政府非預期性的增加財政支出時，則本國股價會下跌，而且本國匯率也會下跌。 三、 當本國政府採用宣示性的貨幣政策時，本國的股價會在宣示的瞬間向上跳躍到較高的股價水準，在慢慢上漲到新的均衡股價。但是匯率則可能向上或向下跳躍，而且最後的收斂方向將無法確定。如果本國政府採用宣示性的財政政策，則在政府宣示的瞬間，本國股價可能向上跳躍也可能向下跳躍，最後會收斂到一個較低的均衡股價，而匯率則可能向上或向下跳躍，最後再收斂到一個較低的均衡匯率。