台灣主要投資工具報酬率與風險分析

Abstract

對投資人而言，投資工具的選擇應考慮投資報酬率之外，也需將投資風險納入考量，而投資報酬率與風險的計算不易，加上早期台灣資料較不完整，更增加計算難度，本研究目的就是收集台灣主要投資工具的歷史資料，尋求適切的衡量指標，計算各投資工具在不同持有期間下的投資報酬率與風險，供投資人參考。 本研究之主要重點有二，一為探討不同持有期間下，投資風險將如何變化，投資人面臨不同投資期間的考量時，如何選擇適當的投資工具；另一為建立國際投資組合，確認國際投資組合的存在價值。本研究之重要發現如下： 1.在研究期間為民國57年至民國96年時，隨著持有期間的拉長，所有投資工具的報酬率變異程度逐年縮小，即標準差逐年下降，最高報酬率與最低報酬率之差距逐年縮小，可見時間分散風險效果是存在的，投資風險可藉著投資期間的拉長而下降。 2.以Sharpe Ratio做為投資工具排序之依據，持有期間為1年、2年、3年、5年、10年、15年或20年時，股票是最佳投資選擇，隨著持有期間的拉長，每承擔一單位的風險，投資股票所能得到的額外報酬與其他投資工具所得到的額外報酬，其差距逐漸擴大，可見股票是一個值得考慮的投資選擇。 3.以民國66年至民國96年為研究期間，台股指數、美股指數、日經指數為投資標的，透過國際投資組合的建立可以降低投資人面對的風險，從效率前緣進一步找到最小風險投資組合與最適投資組合，若以Sharpe Ratio為投資績效衡量指數，可以發現國際投資組合中的最適投資組合績效優於單一國家的投資組合績效。

An investor should consider return and risk when making investment decision. The purpose of this study is to collect the historical data of the major investment instruments in Taiwan, to seek for the appropriate measurement indicator, and to calculate the real investment returns and risks in different holding periods. There are two key points in this study, one is to investigate how the invest risk change and how the investors choose the most appropriate investment instrument in different holding period, another is to set up international portfolio, and compare the performances of domestic portfolios and international portfolios through Sharpe Ratio. Conclusions from this study are as follows: 1.For each asset, investment risk and the difference of maximum real returns and minimum real returns decrease as holding period increase. This implies there is time diversification effect for each asset. 2.Base on Sharpe Ratio, stock is the best investment choice regardless of holding period. 3.The performance of international portfolios is better than that of domestic portfolios.