KMV模型應用於財務危機預警模型有效性之探討

Abstract

公司財務危機近幾年在新聞上時有所聞，舉凡跳票、倒閉破產等原因都算是公司財務危機，因此有些投資人或是貸款銀行為了能夠提早知道公司是否有財務危機的徵兆，便發展出了危機預警模型。 一般來說，投資人或是銀行貸款評估一間公司是否營運良好是透過公司期末公布的財務報表來退論公司是否健全，但近幾年有些公司利用作假帳來通過銀行放款，之後再將公司掏空、倒閉，使得銀行留下呆帳；投資人血本無歸。 因此，本研究除了利用財務報表上常見的五大構面財務變數以及公司治理變數來進行羅吉斯迴歸，建立危機預警模型，還引入KMV模型中的違約機率變數（EDF），來探討加入新變數之後，是否能夠顯著提升預警模型的危機公司判斷正確率以及模型的整體解釋程度。 經過實證研究後，加入違約機率（EDF）變數的預警模型在財務危機發生前一年、前兩年、前三年在各方面皆優於未加入違約機率（EDF）變數的模型。