流動性衝擊下之風險管理

Abstract

摘要

隨著經濟環境的變化越來越複雜多元，對於投資案風險的認知與管理，都是管理者與投資人應正視的議題，以確保投資案能到期成功，增加公司的價值。 本模型著重討論外生的流動性風險與內生的道德風險。對於流動性風險，應以事先機制，與銀行簽訂授信合約，預留一筆資金來因應可能發生的資金缺口，而這筆資金的大小如何捏，將是本論文的主要研究議題。而道德風險，本論文以加入銀行來參與期末分配的方式來左右管理者的期末報酬，試圖提高其努力工作的誘因，消除道德風險。 本模型有兩大動機與結論對應：一為投資人如能輔以觀察公司的流動性管理，〉作為投資與否的決策依據，將能迫使管理者將風險管理納為投資案籌劃的一部分並認真經營，而第二點則是在此架構下的銀行應如何制定收費機制，以求降低道德風險發生的機率，其中牽涉到許多其他變數的作用。

隨著經濟的發展與教育的普及，本模型所提之投資人對風險管理的要求是可預期的，當投資人不再只看傳統指標，而有所機制可牽制管理者政策時，適度的干預對公司價值是有益處的，而道德風險應該試著也讓看不見的那隻手加以驅逐；而藉著流動性的風險管理，作為一種訊號的發布，為了讓有價值的投資案籌資順利並且成本降低，這是有其誘因激勵管理者以大局為重，審慎評估，而不是以自己的利益為出發點。而當投資人能夠試著去判斷公司訊息與以行動證明自己的智慧，管理者被迫要犧牲部分溢酬來交換市場上的信任，資本市場就能夠因此而獲得源源不絕的灌溉而健康的成長，對於社會福利與金融市場的安定也有所助益。