多元市場連结分析-以美國為例

Abstract

本篇論文主要針對多元市場的連結關係進行討論。文獻上多元市場的討論，主要針對美國的債券、股票、產出以及商品市場的連結關係進行研究。在這裡我們也是採用美國的資料，若依經濟理論，不管景氣走向高峰或衰退，債券及股票市場皆領先產出市場，但債券市場領先的期數大於股票市場，債券市場相較股票市場屬於領先指標中的長指標。但原物料市場有落後產出市場的情形發生。在實證文獻上，債券與股票市場也大致與理論相同，但原物料市場有些許不同於經濟理論，有領先產出市場的情形發生，唯領先期間相當短。此外，本篇論文也分別對美國的產出、股票、債券及原物料市場做出詳細介紹。本文的主要結論有二：一，本實證利用1972年1月至2006年3月美國市場的資料，計算一個完整的景氣循環所需要的時間為5.7年（約68.5個月），與NBER自1945年至2001年所認定10個歷史循環之平均週期67個月相比，相差不大。二，考慮1984年1月至2005年10 月間市場間連結的關係發現，債券市場領先產出市場約6.8至8.1個月，而股票市場亦領先產出市場約5.29至5.83個月。至於商品市場與產出市場幾乎同時變動。經由本篇論文實證的結果可以說明，過去20年間，雖然市場上存在對新經濟造成整個循環態勢發生顯著改變的憂慮，但經由本文的實證結果發現，除了商品市場落後或領先產出市場的情形並非相當顯著，與過去文獻有些出入外，其餘無論從產出市場的循環週期，以及多元市場的連結方面，大致符合過去文獻的結果。