基金流量對基金績效的影響

Abstract

過去文獻在研究基金流量與績效的單向關聯性時，多著重探討是否存在聰明錢效果－共同基金流量與其未來績效是否存在正向關係。本文旨在研究受共同基金高要素報酬率吸引而引發的流量，與該基金未來績效間是否存在單向反向關係。探討是否會因部分投資人不具備鑑別基金經理人的能力，投資要素報酬率高但經理人能力低的基金，使該基金取得超出其能良好掌控之資產規模，最終因資產規模遞減效應使未來基金績效下降。 本研究以2010 至 2019年國內股票型基金做為樣本，實證結果指出，國內股票型基金並沒有顯著的特定流量對績效的單向反向關係，但本研究發現部分alpha值較低基金，呈現共同基金要素報酬率與未來短期績效負相關情形，推測可能是因為取得過多基金流量使資產規模過大。