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DC 欄位 | 值 | 語言 |
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dc.contributor.advisor | 盧秋玲(Chiuling Lu) | |
dc.contributor.author | Li-Wei Su | en |
dc.contributor.author | 蘇力偉 | zh_TW |
dc.date.accessioned | 2021-06-16T10:35:11Z | - |
dc.date.available | 2020-07-20 | |
dc.date.copyright | 2020-07-20 | |
dc.date.issued | 2020 | |
dc.date.submitted | 2020-07-02 | |
dc.identifier.citation | 李存修(1994),「股票股利除權交易日之稅後超額報酬與比價心理假說之實證」,台大管理論叢,第五卷第一期,頁41-60。 林世銘、陳國泰、張鼎聲(2003),「兩稅合一後除權除息之租稅規避行為」,《當代會計》(第四卷第二期):119-142。 沈文成(2005),「兩稅合一前後投資人實際參與除權除息之研究」,台灣大學會計學研究所碩士論文。 陳沛宇(2008),「兩稅合一稅額扣抵比率及股東結構對除權(息)日股價行為之影響」,國立台灣大學財務金融研究所出版碩士論文。 李育齡(2017),「兩稅合一可扣抵稅額與補充健保門檻對除權(息)日股價行為之影響」,國立台灣大學財務金融研究所出版碩士論文。 Bauer, L., S. Beveridge and R. Jha, 2006, “The Dividend Puzzle: The Influence of Taxes, Tick Size and Short-Term Trading on Ex-Dividend Day Prices in Canada.” Great Lakes Herald, Vol. 2, 55-78. Daunfeldt, S. O, 2002, “Tax Policy Changes and Ex-Dividend Behavior: The Case of Sweden.” EFA 2002 Berlin Meetings Presented Paper. Elton, E., M. Gruber, 1970, “Marginal Stockholder Tax Rates and the Clientele Effect,” The Review of Economics and Statistics, Vol. 52, No.1, 68-74. Elton, E., M. Gruber and C. R. Blake, 2003, “Marginal Stockholder Tax Effects and Ex-Dividend Day Behavior-Thirty-Two Years Later.” AFA San Diego Meetings; EFA 2003 Annual Conference Paper. Grammatikos, T, 1989, “Dividend Stripping, Risk Exposure, and the Effect of the 1984 Tax Reform Act on the Ex-dividend Day Behavior.” The Journal of Business, Vol. 62, No. 2, 157-173. Jakob, K. and U. M. Akhmedov, 2005, “The Ex-Dividend Day Stock Price Anomaly:Evidence from Denmark.” Working Paper. Kalay, A, 1982, “The Ex-Dividend Day Behavior of Stock Prices: A Re-Examination of the Clientele Effect.” Journal of Finance, Vol. 37, No. 4, 1059-1070. Khamis, A., 2012, “Market Microstructure and Ex-Dividend Day Pricing Anomaly:Evidence from a Unique Environment.” 25th Australasian Finance and Banking Conference 2012. Mortal, S., S. K. Paudel and S. Silveri, 2017, “The Impact of Market Structure on Ex-Dividend Day Stock Price Behavior.” Financial Management, Vol. 46(4), 1053-1082. Travlos, N. G. and N. T. Milonas, 2001, “The Ex-Dividend Day Stock Price Behavior in the Athens Stock Exchange.” EFMA 2001 Lugano Meetings. Travlos, N. G., N. T. Milonas, J. Z. Xiao and C. Tan, 2002, “ The Ex-Dividend Day Stock Price Behavior in the Chinese Stock Market .” EFMA 2002 LONDON MEETINGS. | |
dc.identifier.uri | http://tdr.lib.ntu.edu.tw/jspui/handle/123456789/60894 | - |
dc.description.abstract | 本文的目的主要在探討2018年的稅制改革對台灣股市除權(息)行情之影響,整體來說,此次稅改大幅降低高稅率一般投資人的股利稅負擔,低稅率一般投資人隨著所得稅扣除額的調高,整體所得稅率也會降低,而外資股利稅負擔則些微上升。 本文先觀察整體台灣上市櫃公司在除權(息)日前後之異常報酬情形,接著探討各上市類股除權息(日)的異常報酬在稅改前後是否發生改變。另外也會對特定期間的累計異常報酬率,以及除權(息)當天的異常報酬率進行迴歸,觀察自然人持股比率、股利殖利率、外資持股比率、外資週轉率等變數對除權(息)交易日前後異常報酬之影響。 從實證結果來看,整體台灣上市櫃公司除權(息)前一日與除權(息)當日之異常報酬率,並沒有因為2018年的稅制改革而發生明顯的改變。然而,電子類股與汽車運輸類股之除權(息)當日平均異常報酬率於稅改後有明顯上升,金融類股於稅改後則有明顯下降,推測是因為電子類股與汽車運輸類股的外資持股比率較高,金融類股具備高殖利率的特性,而外資、追求股利的中低稅率投資人,對除權(息)日異常報酬之影響,於稅改後呈現一增一減的情況,可能是造成整體上市櫃公司之除權(息)日異常報酬在稅改後並沒有明顯的改變的原因。 在股利殖利率與自然人持股比率的部分,本研究與陳沛宇(2009)的實證結果相符,顯示除權(息)異常報酬率與股利殖利率、自然人持股比率的關係,並沒有因為稅制更迭而發生顯著的變化。本研究也發現外資持股比率與除權(息)交易日當天之異常報酬率為顯著負相關,推測可能原因為,外資針對原先即持有一定比率的股票,當這些股票在除權(息)交易日有顯著異常報酬時,對股價高度敏感的外資投資法人,便將這些股票在除權(息)當日賣出一部分進行獲利。本文以外資週轉率取代外資持股比,對除權(息)當日異常報酬再次進行迴歸分析,發現外資週轉率在各年度對除權(息)日異常報酬率皆為顯著負相關,實證結果符合原先假設。 | zh_TW |
dc.description.abstract | We want to investigate the effect on Taiwan stock market’s ex-dividend day performance resulted from the tax reform in 2018. The tax reform has reduced the dividend tax burden for natural investors with all tax rates, while the tax burden on foreign investors will increase slightly. We first observe the abnormal return of Taiwan stock market before ex-dividend day and after ex-dividend day, and examines whether the phenomenon of the abnormal return has changed after the tax reform in 2018. In addition, we will observe some factors which may cause the abnormal return before ex-dividend day or after ex-dividend day. According to the empirical results, after the tax reform in 2018, Taiwan stock market’s abnormal return rates on ex-dividend day and before ex-dividend day have not changed significantly. However, the abnormal return rates of electronic stocks and transportation stocks on ex-dividend day have significantly increased, while the abnormal return rates of financial stocks have significantly decreased. This phenomenon results from electronic stocks’ and transportation stocks’ high ratio of shares owned by foreign investors, and the high dividend yield ratio of financial stocks. We also find that the ratio of shares owned by foreign investors have a significantly negative relationship with the abnormal return rates on ex-dividend day. The possible reason is that foreign investors gave held many stocks at some extent. When these stocks have abnormal return on ex-dividend day, foreign investors, who are sensitive to stock prices, will sell a portion of their stocks to gain some profits. | en |
dc.description.provenance | Made available in DSpace on 2021-06-16T10:35:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 U0001-0207202000203100.pdf: 1236677 bytes, checksum: 187aa04463b7f89a4ff2d231fb8b3bbf (MD5) Previous issue date: 2020 | en |
dc.description.tableofcontents | 謝辭 i 中文摘要 ii ABSTRACT iii 第一章 緒論 1 第一節 研究動機與目的 1 第二節 研究架構與流程 3 第二章 文獻回顧 5 第三章 研究方法與樣本選取 9 第一節 假說建立 9 第二節 資料來源 10 第三節 研究方法 10 第四章 實證結果分析 16 第一節 台灣上市櫃公司除權(息)前後交易日異常報酬 16 第二節 各上市類股除權(息)當日異常報酬率 21 第三節 異常報酬迴歸模型 25 第五章 結論 29 參考文獻 31 圖 1 : 2018 股利所得稅新制示意圖 2 圖 2 : 研究流程圖 4 圖 3 : 2019 年累計異常報酬率(CAR)走勢圖 20 圖 4 : 2018 年累計異常報酬率(CAR)走勢圖 20 圖 5 : 2017 年累計異常報酬率(CAR)走勢圖 20 表 1:TEJ 研究資料來源表 10 表 2:產業分類表 12 表 3:2018、2019 年台股上市櫃公司除權(息)前三日至後十日平均異常報酬率 16 表 4:2017 年台股上市櫃公司除權息前三日至後十日平均異常報酬率 17 表 5:2015、2016 年台股上市櫃公司除權息當日至後十日平均異常報酬率 18 表 6:上市櫃公司各年度除權(息)前一日(第-1 日)異常報酬之樣本特徵 19 表 7:上市櫃公司各年度除權(息)當日(第 0 日)異常報酬之樣本特徵 19 表 8:2018、2019 年 (稅改後) 各上市類股除權(息)當日(第 0 日)平均異常報酬率 21 表 9:2016、2017 年 (稅改前) 各上市類股除權(息)當日(第 0 日)平均異常報酬率 22 表 10:上市金融類股除權(息)當日(第 0 日)異常報酬之樣本特徵 23 表 11:上市電子類股除權(息)當日(第 0 日)異常報酬之樣本特徵 23 表 12:上市運輸類股除權(息)當日(第 0 日)異常報酬之樣本特徵 23 表 13:上市各類股平均股利殖利率 24 表 14:上市各類股平均外資持股比率 24 表 15:CAR(-2,-1)對三變數之迴歸結果 25 表 16:CAR(0,1)對三變數之迴歸結果 26 表 17:AR(0)對三變數之迴歸結果 26 表 18:AR(0)對加入外資週轉率後三變數之迴歸結果 28 | |
dc.language.iso | zh-TW | |
dc.title | 股利所得稅新制對除權(息)日股價行為之影響 | zh_TW |
dc.title | The Impact of New Dividend Tax on Ex-dividend Day’s Price Behavior in Taiwan Stock Market | en |
dc.type | Thesis | |
dc.date.schoolyear | 108-2 | |
dc.description.degree | 碩士 | |
dc.contributor.oralexamcommittee | 莊文議(Wen-Yi Chuang),沈仰斌(Yang-Pin Shen),賴慧文(Hui-Wen Lai) | |
dc.subject.keyword | 稅制改革,股利所得稅,除權(息)交易日,異常報酬, | zh_TW |
dc.subject.keyword | Tax Reform,Dividend,Ex-dividend Day,Abnormal Return, | en |
dc.relation.page | 32 | |
dc.identifier.doi | 10.6342/NTU202001256 | |
dc.rights.note | 有償授權 | |
dc.date.accepted | 2020-07-03 | |
dc.contributor.author-college | 管理學院 | zh_TW |
dc.contributor.author-dept | 國際企業學研究所 | zh_TW |
顯示於系所單位: | 國際企業學系 |
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