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DC 欄位 | 值 | 語言 |
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dc.contributor.advisor | 李書行(Shu-Hsing Li) | |
dc.contributor.author | Yi-Hsien Huang | en |
dc.contributor.author | 黃逸嫺 | zh_TW |
dc.date.accessioned | 2021-06-15T02:41:11Z | - |
dc.date.available | 2009-08-14 | |
dc.date.copyright | 2009-08-14 | |
dc.date.issued | 2009 | |
dc.date.submitted | 2009-08-11 | |
dc.identifier.citation | 1.Ball, R. and Brown, P., An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers. Journal of Accounting Research Autumn, 1968, pp. 159-173.
2.Barth, M.E. and Beaver, W.H. and Landsman, W.R., Relative valuation roles of equity book value and net income as a function of financial health, Journal of Accounting Research, 1998, Vol.6. 3.Beaver, W. and Morse, D., What determines Price-earnings ratios? Financial Analysts Journal July-August, 1978, pp. 65-78. 4.Durnev, A., Morck, R., Yeung, B. and Zarowin, P., Does Greater Firm-Specific Return Variation Mean More or Less Informed Stock Pricing? Journal of Accounting Research, 2003, pp. 797-836. 5.Fruhan, W.E., How fast should your company grow?, Harvard Business Review Jan.-Feb. 1984. 6.Hao, S. and Zhang, G., Growth Option and the Relation between Equity Value, Earnings, and Equity Book Value, working paper, December 2008. 7.Huang, C.-H., Liao, H.-M. and Liao, Y.-X., Do Stock Prices Fully Reflect the Implications of Current Earnings for AR(1) Firms in Taiwan? Journal of Contemporary Accounting, Vol. 5, No.1, May 2004, pp. 25-56. 8.Tucker, J.W. and Zarowin, P.A., Does Income Smoothing Improve Earning Informativeness? The Accounting Review, 2006, Vol.81 No.1, pp. 251-270. 9.Zarowin, P., What Determines Earnings-Price Ratios: Revised, Journal of Accounting, Auditing & Finance, Summer, 1990. 10.Zhang, G., Accounting Information, Capital Investment Decisions, and Equity Valuation: Theory and Empirical Implications, Journal of Accounting Research, Vol.38, No. 2, Autumn 2000. 11.王健安,資本投資計劃評核術的新觀念—實質選擇權之理論與實證方法的文獻回顧,台灣土地金融季刊,1998年12月,第35卷。 12.王佑民,年度盈餘資訊內容之研究—以台灣股票上市公司為實證,國立中山大學企業管理研究所,民國83年。 13.余尚武,臺灣證券市場股票上市公司盈餘宣告所含資訊內涵之研究,國立台灣大學商學研究所,民國75年。 14.沈家興,盈餘持續成長與公司評價的關聯性研究,國立臺北大學會計學系研究所,民國97年。 15.金成隆,台灣上市公司盈餘/股價關聯性之研究,中山管理評論,民國88年春季號,第七卷第一期,頁81-100。 16.林鳳麗,企業經營績效與股價報酬率關聯性之實證研究—以台灣上市公司為例,樹德科技大學學報,民國92年1月,第五卷,第一期。 17.林家帆、陳威光、郭維裕,以實質選擇權法評估高科技產業股價,管理評論,民國91年,第二十一卷,第三期,頁97-113。 18.葉金成、李冠豪,盈餘與股價因果關係之實證研究,當代會計,民國90年5月。 19.許躍騰,股價對於未來會計盈餘是否具增額資訊內涵之研究,國立東華大學企業管理研究所,民國88年。 20.黃台心,計量經濟學,初版,民國96年2月 21.曾建勝,上市公司股票價格的資訊內涵—季盈餘的實證,國立台灣大學會計學研究所,民國81年。 22.張鴻基,臺灣地區股票上市公司每季盈餘時間序列特性及資訊內涵之研究,國立台灣大學商學研究所,民國72年。 23.張家容,公司每股盈餘與股票價格之關聯性研究—以台灣上市化學公司為例,南華大學管理科學研究所,民國96年。 24.廖四郎、陳坤銘、鄭宗松,最適投資決策與產品生命週期-實質選擇權分析法,中山管理評論,民國92年,第十一卷,第三期,頁571-596。 25.張俊雄,上市公司年度營收與盈餘預測股和股票市場之實證分析—以電子業為例,國立東華大學國際經濟研究所,民國91年。 26.謝劍平,現代投資學—分析與管理,四版,民國92年10月。 | |
dc.identifier.uri | http://tdr.lib.ntu.edu.tw/jspui/handle/123456789/44128 | - |
dc.description.abstract | 股市是經濟發展之櫥窗,在台灣經濟活動佔有重要地位,過去10年,台灣股市市值佔GDP之比率更達100%以上,有關股市、股價方面之研究更是實務界與學術研究熱門探討之議題。然真正影響股價之最重要因素為何?獲利率?每股盈餘或是未來之成長性?獲利就是股價之保證嗎?除了財務會計指標外,是否有其他新的指標可以作為投資者判斷之重要依據?
現有有關股價的研究多是聚焦在會計指標與股價之間,對於可能會影響公司未來成長的投資決策很少納入與股價關係的評估中。傳統評估投資專案之方式淨現值法(Net Present Value)、內部報酬率法(Internal Rate of Return)及回收期間法(Pay Back Period)等理論之缺點為假設所有條件都是確定的,忽略決策過程中的「不確定性」。因此,本文以Zhang(2000)的實質選擇權評價模式(Valuation Model)為基礎,探討影響公司投資成長因素,及投資成長如何影響股價與盈餘的關係。其認為若獲利率夠高(或夠低),則公司會選擇擴充營運(或放棄擴充營運),此選擇機會創造了選擇權的價值,對獲利率高的公司,擴充營運會提升股價與盈餘關係之盈餘係數,但對低獲利公司而言,擴充營運對股價與盈餘之斜率關係不明顯甚至是負影響。本文以台灣民國86年到96年所有上市公司之實證結果顯示,股價是盈餘的正函數,對高獲利公司而言,股價與盈餘關係之盈餘係數較低獲利公司為高;若將投資成長因素納入考量後,高投資成長又是高獲利公司而言,股價與盈餘關係之盈餘係數較低獲利、低成長公司為大,但若是高投資成長、低獲利公司,則盈餘對股價可能有負面影響,既是高獲利又是高成長公司,其股價與盈餘之斜率更陡、更明顯。本研究發現,在探討影響股價之因素時,除傳統之會計變數外,影響公司未來的投資成長也是一判斷指標,而且對高獲利率公司而言,投資成長對股價與盈餘之斜率將更大,亦即對提升股價效果更大,但對低獲利公司而言,不僅沒效果,對股價還有負影響。 | zh_TW |
dc.description.abstract | Stock market plays a vital role on Taiwan’s economics activity. Specially, the market value of stock accounts for more than 100% of GNP. It is so popular that triggers keen discussion and research on the variables that will affect stock price. But what variables affect stock price most? Profitability? Earning per share or future growth? Is profitability a guarantee of stock price? Or is there still any other key variable that can provide useful information for investors on their investment decision. Many thesis and researches focus on the relation between stock price and accounting variables but seldom to include endogenous investment growth decision that will affect the company’s future value. This thesis adopt Equity Valuation Model of Zhang(2000) which use real option to investigate what’s the main factor that influence the endogenous investment decision and how the factor influence the relation of stock value and earning. It points out that a firm will choose to expand its operations if the profitability is high enough and the expansion will increase the slope of value-earning. But for low profitability firms, expansion will be insensitive or destructive to the slope of value-earning.
The empirical findings show that stock value is an increasing function of earnings. And after taking endogenous investment growth into consideration, my study shows the following results. First, for high profitability firms, investment growth increases the slope of stock value and earnings. But for low profitability firms, investment growth decreases the slope of stock value and earnings. Second, we find that in additional to traditional accounting variables; investment growth provides another benchmark for stock investors on their investing decision. And for high profitability firms, the impact of earnings on stock value is higher. But for low profitability firms, the impact of earnings on stock value is not significant or even decreasing. | en |
dc.description.provenance | Made available in DSpace on 2021-06-15T02:41:11Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ntu-98-P96744007-1.pdf: 508614 bytes, checksum: 632aaf6c52eaec14390e46fd7a36107e (MD5) Previous issue date: 2009 | en |
dc.description.tableofcontents | 中文摘要 iii
THESIS ABSTRACT iv 目 錄 v 圖目錄 vi 表目錄 vii 第一章 緒 論 1 第一節、研究背景與動機 1 第二節、研究目的 2 第三節、研究內容 3 第四節、研究範圍與限制 4 第五節、研究架構 4 第二章 文獻回顧 7 第一節、股價之基本分析 7 第二節、實質選擇權觀念彙總 11 第三節、盈餘與股價研究之發展 14 第三章 研究方法 25 第一節、實質選擇權評價模式 25 第二節、統計分析方法 27 第四章 實證結果分析 37 第一節、研究變數與資料處理 37 第二節、敘述性統計 41 第三節、實證結果與分析 44 第五章 結論與建議 52 第一節、研究結論 52 第二節、後續研究方向建議 53 參考文獻 55 圖目錄 圖1- 1 本研究架構與流程 6 圖2- 1股價基本分析架構圖 9 圖2- 2 股價由上而下基本分析架構 10 圖3- 1實質選擇權評價模式示意圖 27 圖3- 2虛擬變數影響截距項 32 圖3- 3虛擬變數影響斜率項 33 圖3- 4虛擬變數同時影響截距項與斜率項 34 圖4- 1低獲利公司股價與盈餘關係圖 45 圖4- 2高獲利公司股價與盈餘關係圖 47 圖4- 3低成長、低獲利公司股價與盈餘關係圖 49 圖4- 4高成長、低獲利公司股價與盈餘關係圖 50 圖4- 5低成長、高獲利公司股價與盈餘關係圖 50 圖4- 6低成長、高獲利公司股價與盈餘關係圖 51 表目錄 表1- 1 1965-1980年道瓊成份股財務統計資料 2 表2- 1財務分析指標 8 表4- 1變數敘述性統計 41 表4- 2相關性分析 42 表4- 3在給定每股淨值下之樣本統計 42 表4- 4在給定每股盈餘下之樣本統計 43 表4- 5在給定股東權益保酬率下之樣本統計 44 表4- 6獲利對股價與盈餘關係之迴歸分析結果 45 表4- 7投資成長及獲利性對股價與盈餘關係之迴歸分析結果 48 | |
dc.language.iso | zh-TW | |
dc.title | 實質選擇權應用於股價與盈餘關係之研究 | zh_TW |
dc.title | A Study of Stock Value and Earnings Relation by using the Real Option Approach | en |
dc.type | Thesis | |
dc.date.schoolyear | 97-2 | |
dc.description.degree | 碩士 | |
dc.contributor.coadvisor | 廖芝嫻(Chih-Hsien Liao) | |
dc.contributor.oralexamcommittee | 歐進士(Chin-Shyn Ou) | |
dc.subject.keyword | 實質選擇權,投資成長,股票價值,獲利率,淨值,盈餘, | zh_TW |
dc.subject.keyword | Real option,stock value,earnings,equity book value,profitability, | en |
dc.relation.page | 57 | |
dc.rights.note | 有償授權 | |
dc.date.accepted | 2009-08-11 | |
dc.contributor.author-college | 管理學院 | zh_TW |
dc.contributor.author-dept | 會計與管理決策組 | zh_TW |
顯示於系所單位: | 會計與管理決策組 |
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