請用此 Handle URI 來引用此文件:
http://tdr.lib.ntu.edu.tw/jspui/handle/123456789/39023
標題: | 公司治理指標對股價報酬之影響分析:以購併事件為代理成本因子 Does Corporate Governance Really Predict Future Stock Returns?Empirical Tests on Merger and Acquisition Activities |
作者: | Yung-Chieh Lin 林詠捷 |
指導教授: | 湛可南 |
關鍵字: | 公司治理,購併活動,代理成本, Corporate Governance,Merger and Acquisition Activities,Agency Costs, |
出版年 : | 2005 |
學位: | 碩士 |
摘要: | 本篇文章主要是針對Gompers, Ishii及 Metrick (2003 Quarterly Journal of Economics)所提出的假說進行驗證。該假說認為公司治理指標(Corporate Governance Index)對股價報酬具有影響力,亦即公司治理情況較佳者(公司治理指標較小者)相對公司治理情況較差者(公司治理指標較大者)而言,股價報酬表現相對較好;此外,公司治理情況較佳者從事較少的購併活動,而購併活動往往被認為是代理成本的產生因素之一,因此推估公司治理指標對股價報酬產生影響力的原因乃是由於代理成本的存在,而該代理成本又被投資人低估所致。
本文在以factor model及cross-section regression兩種方式研究下,實証結果發現在子樣本期間1990年到1999年間,若以購併活動作為代理成本因子進行研究,則可發現Gompers, Ishii及Metrick(2003)的假說僅在極端的Governance Index情形下才成立,若是分組的方式改變,則該假說並不成立;此外,在子樣本期間為2000年到2003年間,該假說無論分組方式如何改變皆不成立,而在總樣本期間1990年到2003年的時段中,亦是皆不成立,因此推斷Gompers, Ishii及Metrick所提出的假說認為代理成本將透過公司治理指標而對股價報酬產生影響僅是單一特定情形,並非普遍現象。 This article examines the hypothesis proposed by Gompers, Ishii and Metrick (GIM) in 2003, arguing that governance provisions cause higher agency costs which were underestimated by investors. My empirical results show that the effect of governance provisions (Governance Index) does not exist and if there is any, GIM’s results hold only in extreme portfolios in sub-sample period of 1990 to 1999. Furthermore, the governance provisions can not explain firms’ stock returns in our extensive sub-sample period of 2000 to 2003. In addition, agency costs, proxied by merger and acquisition activities, seems not to be able to explain stock returns through governance provisions in any sample period I examine. |
URI: | http://tdr.lib.ntu.edu.tw/jspui/handle/123456789/39023 |
全文授權: | 有償授權 |
顯示於系所單位: | 財務金融學系 |
文件中的檔案:
檔案 | 大小 | 格式 | |
---|---|---|---|
ntu-94-1.pdf 目前未授權公開取用 | 173.34 kB | Adobe PDF |
系統中的文件,除了特別指名其著作權條款之外,均受到著作權保護,並且保留所有的權利。