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| DC 欄位 | 值 | 語言 |
|---|---|---|
| dc.contributor.advisor | 王文宇(Wen-Yeu Wang) | |
| dc.contributor.author | Cyun-Ren Jhou | en |
| dc.contributor.author | 周群人 | zh_TW |
| dc.date.accessioned | 2021-06-13T15:32:28Z | - |
| dc.date.available | 2008-09-01 | |
| dc.date.copyright | 2008-07-18 | |
| dc.date.issued | 2008 | |
| dc.date.submitted | 2008-07-14 | |
| dc.identifier.citation | 英文期刊
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| dc.identifier.uri | http://tdr.lib.ntu.edu.tw/jspui/handle/123456789/37553 | - |
| dc.description.abstract | 自2006年11月美國知名私募股權基金凱雷（Carlyle）集團宣佈收購我國全球最大封裝測試廠日月光半導體以來，有關私募股權基金的相關注意與論述便持續不絕。在國際間舉世矚目的大型投資併購案中，其金額之大與所涉層面及爭議之廣，往往令人不得不加以防備與注意。以現今全球經濟乃高度金融化以及全球化的趨勢來看，資金的流動與需求已趨於拂遠國界乃不爭的事實，也是無法避免的趨勢。臺灣是一個經濟自由化的市場，對於外資的控管其實應該以遠大的眼光來看待。在資金缺乏之情形下，如何藉由外資來進一步提升臺灣企業的國際化市場與競爭能力，實值得深加思考。
本文希望能透過對整體私募股權產業的暸解以及比較法上的觀察，為臺灣未來於國外私募股權基金進行融資併購下市交易的場合，主管機關於管制、審查的過程中，所應關注的議題與要點，提出相關評析與建議，以期能建立良好的監理與審查制度。 本文從私募股權的基本概念著手，使對私募股權基金的定義、類型、組織、契約及投資操作面向等有一完整認識。其次便切入私募股權基金其投資操作過程中，所可能產生的相關風險與管制議題，以點出在思考私募股權基金之管制面向時所應著重之處。接著以全球私募股權產業發展最成熟的美國法為基礎，作為本文比較法上的參考之處，並以本文主要的研究範圍，即資訊揭露與下市交易為中心。緊接者便詳細介紹三則2007年的美國德拉瓦州法院案例，希冀透過案例的詳盡解析，能夠對私募股權的實際問題發生以及法院審查重點做更深一步認識。最後回到我國法制，先論述我國的相關基本法制，接著以前述的風險管制議題以及美國法的管制與案例為基礎，提出評析與建議。 | zh_TW |
| dc.description.abstract | Since the buyout of ASE Global announced by the Carlyle Group in November, 2006, the private equity transaction have drawn the public attention and caused a heated debate on regulations in Taiwan for a long time. From the perspective of globalization and highly-flow of international capital, we should stimulate investments from foreign capital to further enhance the global market shares and competitiveness of companies in Taiwan.
This thesis aims to provide related analyses and recommendations, based on research through comparative laws and cases and the private equity industry worldwide, to establish an integrated supervision and review system regarding leveraged buyouts and public-to-private transaction conducted by foreign private equity funds. It starts with the basic conception of “private equity” and “private equity fund” with its definition, types, organization, contracts and investment strategies, and then describes the probable issues of risks and regulations derived from investments conducted by private equity funds. By referring to the comparative laws, it focuses on the issues of “disclosure” and “public-to-private transaction.” Furthermore, based on the three recent cases of Delaware Courts in U.S., it analyzes the practical and material issues to which courts would pay more attention. Finally, as to the framework of financial regulation concerning private equity transaction in Taiwan, it provides certain recommendations on the basis of the previous studies in this thesis. | en |
| dc.description.provenance | Made available in DSpace on 2021-06-13T15:32:28Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ntu-97-R94A21029-1.pdf: 1214345 bytes, checksum: 9c4868b70796d55244a6880b5c4c7ba0 (MD5) Previous issue date: 2008 | en |
| dc.description.tableofcontents | 謝辭 i
中文摘要 iii 英文摘要 v 第一章 緒論 1 第一節 研究動機與目的 1 第二節 研究範圍及研究方法 2 第三節 研究架構 3 第二章 私募股權的基本概念 7 第一節 概說 7 第一項 私募股權基金（Private Equity Fund）的意義 7 第二項 私募股權的歷史 9 第三項 私募股權基金的優勢 10 第一款 簡單性 10 第二款 經營與所有結合 10 第三款 稅率的優惠 11 第四款 有效提供資金與監控 11 第二節 私募股權的類型 13 第一項 創業投資（Venture Capital） 13 第二項 成長資本（Expansion Capital） 13 第三項 收購資本（Buy-out Capital） 14 第三節 私募股權基金的組織架構與契約條款 15 第一項 有限責任合夥架構 15 第二項 常見有限合夥協議條款 17 第一款 投資目標與基金期限 17 第二款 出資額 17 第三款 管理費及開銷 18 第四款 必要報酬率 18 第五款 附帶利益、追上條款、抓回條款 19 第六款 現金分配 19 第七款 共同投資 20 第八款 利益轉移與優先購買權 21 第九款 關鍵人物條款 21 第十款 組織治理 22 第三項 私募股權基金與避險基金之架構比較 23 第四節 私募股權的操作與策略 24 第一項 資金募集 24 第二項 交易發起 25 第三項 槓桿融資 26 第四項 信用違約交換 27 第五項 融資收購 27 第一款 定義 27 第二款 類型 28 第三款 選定目標 29 第四款 收購操作 30 第六項 轉變及改造 34 第七項 資本結構調整 35 第八項 退場機制 36 第五節 小結 37 第三章 私募股權的風險與管制議題 39 第一節 概說－資本主義與金融化 39 第一項 資本主義的發展 39 第二項 金融化的出現 40 第二節 私募股權的發展因素 43 第一項 低利率時期（便宜的債） 43 第二項 公司資產負債表及獲利的健全 43 第三項 下市的需求 44 第四項 大批資金的湧入 45 第三節 風險產生與管制議題 46 第一項 過度舉債 46 第一款 舉債的風險 46 第二款 資本弱化與稅盾效應 49 第二項 下市交易 50 第一款 概述 50 第二款 消逝的上市公司？ 51 第三款 資本市場的日趨完全 52 第四款 上市或下市的選擇因素 54 第一目 理論上的考量因素 54 第二目 上市公司的優勢 56 第三目 私有公司的優勢 57 第五款 小結 58 第一目 新平衡點的尋求 58 第二目 消逝的私募股權？ 59 第三項 市場濫用 61 第四項 利益衝突 62 第一款 基金經理人 62 第一目 基金經理人與基金投資人間 62 第二目 多個基金投資人之間 63 第三目 投資標的與基金投資人之間 64 第二款 融資提供者 65 第三款 被收購公司的經理人 66 第五項 透明性欠缺（資訊揭露問題） 67 第一款 私募股權的透明度 68 第二款 投資操作之透明度 69 第六項 勞工權益 71 第一款 裁員 71 第二款 薪資及工作條件的改變 73 第三款 倂購過程參與 74 第七項 其他 75 第一款 共同出價 75 第二款 公用事業 77 第一目 公用事業的特殊性 77 第二目 倂購後的問題產生 78 第四節 小結 80 第四章 美國法對私募股權基金、公司的規範 83 第一節 概說 83 第二節 基礎法規 84 第一項 1933年證券法 84 第二項 1940年投資公司法 86 第三項 1940年投資顧問法 88 第四項 小結－SEC之疑義與立法趨勢 90 第三節 資訊自由法與私募股權投資 93 第一項 概說－公益與機密之利益衡平 93 第二項 FOIA案例 94 第一款 University of California (UC) and California Public Employees' Retirement System (CalPERS) 95 第二款 University of Texas Investment Management Company (UTIMCO) 96 第三款 University of Michigan 97 第三項 FOIA之影響 98 第一款 正面效果 99 第二款 負面效果 100 第四項 立法趨勢 101 第一款 科羅拉多州 101 第二款 密西根州 101 第三款 維吉尼亞州 102 第四款 伊利諾州 103 第五項 小結 103 第四節 下市交易 105 第一項 概述 105 第二項 聯邦法規 106 第一款 Rule 13e-3 106 第二款 Schedule 13E-3 108 第三款 其他規定 110 第四款 SEC的審查 110 第三項 德拉瓦州法 111 第一款 可行的方案 111 第一目 傳統法則 111 第二目 單面法則 112 第二款 完全公平法則 112 第三款 商業判斷法則 115 第四款 特別委員會 116 第五款 問題探討 118 第一目 完全公平法則於傳統法則之適用問題 118 第二目 單面法則適用之問題 121 第三目 評析 124 第六款 Revlon原則 127 第七款 表決案之資訊揭露 130 第五節 小結 132 第五章 私募股權收購案例解析 135 第一節 Topps Company 收購案 135 －In re Topps Co. Shareholders Litigation, 926 A.2d 58 (Del.Ch. 2007) 135 第一項 案件背景 135 第二項 重要事實釐清及爭議 137 第一款 Eisner併購協議 137 第二款 凍結協議 138 第三款 股東會說明書中所提及的出售程序及協商 138 第一目 糖果糕餅事業的出售失敗 138 第二目 Eisner的協商 139 第三目 逛尋階段與Upper Deck出價 140 第四款 法院認定股東會說明書未包含的事實 141 第一目 沒有揭露Eisner對現任經營者的承諾 141 第二目 沒有揭露Lehman Brother的評價說明 141 第三目 影響Upper Deck信用的省略或重大不實陳述 142 第五款 沒有釐清的事實－凍結協議的爭議 143 第三項 Revlon原則以及是否對股東會表決發布禁制令的判斷 143 第一款 Topps董事決議先與Eisner簽署併購協議部份 144 第二款 Topps與Upper Deck的往來部份 146 第三款 禁制令發布與附帶條件 148 第二節 Netsmart Technologies 收購案 149 －In re Netsmart Technologies, Inc. Shareholders Litigation, 924 A.2d 171 (Del.Ch. 2007) 149 第一項 案件背景 149 第二項 重要事實釐清 150 第一款 過去與策略性買家的交涉 150 第二款 Netsmart決定追隨私募股權熱潮 150 第一目 Netsmart的簡報 150 第二目 法院對Netsmart未尋找策略性買家的看法 151 第三款 拍賣程序的進行 152 第三項 法律分析 153 第一款 Revlon主張 153 第一目 拍賣過程的進行 154 第二目 僅採取拍賣程序之合理性 155 第二款 資訊揭露主張 156 第一目 股東會說明書未揭露2006年5月11日的簡報 157 第二目 股東會說明書未包含投資銀行所有提交關於公司DCF評估的報告 157 第三目 關於特殊委員會的獨立性 158 第三款 本案不可挽回的損害與利益衡量（禁制令之發布） 159 第三節 Lear Corporation 收購案 162 －In re Lear Corp. Shareholder Litigation, 926 A.2d 94 (Del.Ch. 2007) 162 第一項 案件背景 162 第二項 重要事實釐清 163 第一款 Lear CEO 的個人動機 163 第二款 併購交易的發展歷程 164 第三款 併購協議 164 第四款 管理階層的續任與報酬 165 第三項 法律分析 165 第一款 未揭露重大訊息部份 165 第二款 違背忠實義務未追求股東最高價值部分（Revlon主張） 167 第一目 特別委員會作法的疑慮 167 第二目 不採取拍賣方式的選擇 168 第三目 併購協議的設計 169 第三款 禁制令的發布 169 第四節 案例解析 170 第一項 下市交易 170 第一款 背景之不同 170 第二款 法律適用上之不同 170 第三款 本文對發展趨勢之提出 171 第二項 資訊揭露 174 第一款 使投資人做出充分知悉下之決定 174 第二款 重要資訊揭露之類型 175 第三項 Revlon原則 177 第一款 決策之合理性 177 第二款 一鳥在手理論 177 第三款 併購協議條款之設計 179 第四項 小結 180 第六章 臺灣法制的現狀與建議 183 第一節 概說 183 第二節 下市交易 184 第一項 我國現行相關規範 184 第一款 證券交易法與終止上市 184 第一目 基本規範 184 第二目 問題與疑義 185 第二款 合併程序與股份收買請求權 186 第一目 董事責任與獨立專家 186 第二目 通常合併程序 187 第三目 簡易合併程序 188 第三款 公開收購 188 第一目 強制公開收購 188 第二目 公開收購人資訊揭露 190 第三目 目標公司資訊揭露 192 第四目 其他收購要求 192 第二項 規範法制的建議與提出 193 第一款 併購程序面向 193 第一目 表決權行使問題 193 第二目 特別委員會之認可 195 第二款 資訊揭露面向 197 第一目 公開收購的資訊揭露 197 第二目 併購程序的資訊揭露 198 第三目 股東會說明書（表決案）的資訊揭露 200 第三款 法院審查面向 201 第一目 審查標準建立 201 第二目 定暫時狀態假處分之運用 205 第三節 透明性議題 206 第一項 我國私募股權產業發展 206 第二項 非公開發行公司資訊揭露的可能性 207 第一款 概述 207 第二款 我國強制公開發行的發展 208 第三款 「公開發行」和「公開財務資料」 209 第四款 折衷方案參考 210 第五款 英國私募股權業者自律規範參考 212 第四節 市場濫用 214 第一項 概述 214 第二項 我國現行相關規範 215 第一款 內線交易與重大消息範圍 215 第二款 股份取得資訊揭露 216 第三項 相關建議－行為態樣的類型化 217 第一款 英國市場濫用參考 217 第二款 英國市場濫用的行為態樣與一般性規定 218 第一目 概說 218 第二目 行為態樣 219 第三目 一般性規定 222 第四目 小結 224 第五節 其他議題 225 第一項 資本弱化 225 第二項 員工保護 226 第六節 小結 227 第七章 結語與展望 229 第一節 概述與總結 229 第二節 心得與未來研究 234 參考文獻 237 | |
| dc.language.iso | zh-TW | |
| dc.title | 私募股權基金的組織、交易與規制─兼論下市交易 | zh_TW |
| dc.title | Organizations, Deals and Regulations of Private Equity Fund ─ Concurrently discussing Public-to-Private Transaction | en |
| dc.type | Thesis | |
| dc.date.schoolyear | 96-2 | |
| dc.description.degree | 碩士 | |
| dc.contributor.oralexamcommittee | 江炯聰(Jong-Tsong Chiang),劉紹樑(Lawrence Liu) | |
| dc.subject.keyword | 私募股權,私募股權基金,融資收購,下市交易,資訊揭露,透明化, | zh_TW |
| dc.subject.keyword | Private Equity,Private Equity Fund,Leveraged Buyouts,Public to Private Transaction,Going Private Transaction,Disclosure,Transparent, | en |
| dc.relation.page | 250 | |
| dc.rights.note | 有償授權 | |
| dc.date.accepted | 2008-07-14 | |
| dc.contributor.author-college | 法律學院 | zh_TW |
| dc.contributor.author-dept | 法律學研究所 | zh_TW |
| 顯示於系所單位： | 法律學系 | |
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|---|---|---|---|
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