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http://tdr.lib.ntu.edu.tw/jspui/handle/123456789/33372
標題: | 盈餘宣告前後股票選擇權與標的股票反應資訊之領先落後關係 The Lead/lag Relationship between Stock Option and Stock Markets around Earnings Announcement |
作者: | I-Chieh Tsai 蔡宜潔 |
指導教授: | 胡星陽(Shing-Yang Hu) |
關鍵字: | 選擇權,領先落後,盈餘宣告, stock option,lead/lag,earnings announcement, |
出版年 : | 2006 |
學位: | 碩士 |
摘要: | 選擇權及股票市場間必定存在著高程度的關連性,但由於市場交易機制的差異,會使得資訊擁有者對某一市場較偏好,進而造成兩市場反應新資訊的時間不一致。
本研究以台灣上市的30檔股票選擇權及其標的股票為研究對象,樣本期間為2004年1月1日至2005年9月30日,以季盈餘和月營收宣告做為樣本事件,觀察在事件日前後各五天之中,兩市場反應資訊領先落後之關係。本文主要以30分鐘時距的日內(Intraday)資料進行實證研究,分別檢驗「個股選擇權價格是否可預測股價」,以及反向的「股價是否可預測個股選擇權價格」,並針對公告的消息好壞進行分組檢驗。 實證結果顯示:不論好消息或壞消息,在事件日前股票選擇權價格對股價沒有預測能力,也就是選擇權市場反應資訊之速度沒有領先股票市場;而在事件日前第五天及第四天,股票市場反應資訊的速度可領先選擇權市場一天左右。分析其主要原因為:國內投資者仍不習慣買賣股票選擇權,致使交易量無法擴張,甚至有成交價被嚴重低估的現象;個股選擇權極差的流動性亦是一項重大的成本,因此資訊擁有者仍會選擇具有良好流動性的股票做為投資工具。 Stock option market and stock market are highly related. However, because of the differences in the market design, informed traders might have a preference for one market, and trade in that market first while they have private information. This results in a lead/lag relationship. This study investigates intraday relationships between the prices of stock options and their underlying stocks on the Taiwan Stock Exchange from January 1st of 2004 to September 30th of 2005. The results indicate that throughout the five trading days preceding earnings announcements with significant unanticipated information content, implied stock values did not lead their corresponding observed stock prices. On the contrary, stock prices did lead the implied stock values by about one day. Furthermore, the results are the same whether earnings announcements are good news or not. |
URI: | http://tdr.lib.ntu.edu.tw/jspui/handle/123456789/33372 |
全文授權: | 有償授權 |
顯示於系所單位: | 財務金融學系 |
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