台商赴大陸投資時機與績效之關係

Abstract

過去關於對外投資的研究，探討影響廠商對外投資績效表現的因素，不論是在理論上或實證研究上，一直都為重要的議題，而文獻上關於廠商對外投資時點對其績效之影響的研究相當有限，本文企圖以簡單的計量模型，首先探討影響台灣製造業廠商赴大陸投資時點的影響因素，再進一步研究廠商投資時點與其績效表現之間的關係。研究資料主要取自經濟部的「製造業對外投資實況調查報告」與「工廠校正資料」原始資料，研究期間為自民國八十一年至民國九十二年，探討台灣傳產業與電子業廠商如何決定其對大陸投資的時點，與投資時點與績效之間是否存在一定的關係。 本文首先根據台灣廠商的特殊性，在實證研究上將台灣製造業廠商分為傳產業與電子業兩群研究，使用ordered probit模型，並以Dunning( 1988 )折衷理論為依據，研究廠商對大陸投資時點的決定因素，並提出過去學者不曾討論的影響變數－母國方面的總體環境影響因子，代表台灣整體經營環境的優劣，包括政治安定程度的考量，對台商在大陸投資的決策上的影響，最後使用OLS模型，進行廠商對外投資時點與績效表現之關係的研究。 關於廠商投資時點決定的實證結果發現，在傳產業方面，若廠商具有廠齡越大或國際經驗越豐富之專屬化特性，以及大陸經濟成長越大之區位優勢，會促使其提早進入大陸市場投資，然而，若廠商的研發能力或者獲利能力越好，以及台灣整體經營環境越好或者工資差距越大時，則會影響傳產業廠商較晚進行大陸投資。至於在電子業方面，廠商規模越大、範疇經濟越廣、國際經驗越豐富，以及當投資動機為生產網路動機、政策動機或者為當地廣大市場的動機，還有當台灣整體經營環境越好或者大陸經濟成長率越大之區位優勢時，會促進電子業廠商提早進入大陸市場投資，然而，當電子業廠商擁有越多技術性無形資產或者獲利能力越好時，則會使其延緩對大陸投資的時點。 關於廠商對外投資時點與績效表現之關係的研究，實證結果發現，不論在傳產業或是電子業方面，對越早進行對大陸投資的廠商，對其每人附加價值率的績效表現越不利，且此現象在廠商資產報酬率的實證結果上也可觀察到。

This study uses ordered probit model to analyze the relationship between timing of entry and firm’s performance. The research data mainly came from the survey data collected by Ministry of Economic Affairs from 1992 to 2003. We suppose that the timing of FDI influence on per employee’s value added and return rate of fixed assets. Using ordered probit model, we control market conditions in the host economy to examine the factors determining the decision of the timing of Taiwan manufacturing industry foreign direct investment (FDI). And then, we use OLS to explore the determinants of firm’s performance. Empirical results show that early entrants not only have smaller per employee’s value added but also have smaller return rate of fixed assets. It is because early entrants face larger China’s risk.