以DID計量方法分析：大股東占比對除息日前後之股價報酬率影響

Abstract

本論文針對除息日前後之股價報酬率，探討其是否受到大股東占比影響。近年來，台灣股市成交值日漸萎縮，外資於台灣股市的成交占比越來越重，顯現出一般投資人、本土企業的投資金額不斷且嚴重地下滑，使得市場持續地有相關政策、法規改革的要求出現。於2014年推出、2015年開始實施的扣抵稅額減半政策，將會對股市中所有投資人都造成影響，而理論上持有越多股份、享有更高扣抵稅額的投資人受到的影響應該更加地明顯，使得這類投資人會有更高的誘因在是否參與除息的選擇上做出改變。因此，本文以2013年到2016年的股市交易資料作為樣本，以DID計量方法分析。結果發現，當一檔股票，其公司之大股東比例越高的話，除息日前一段時間的漲跌幅會受到顯著的負向影響，也就是下跌得越多、上漲得越少。反之，除息日後一段時間的漲跌幅則不受影響。此結果反映了持股越多的股東，確實越有動機在除息日前賣出股票，以規避所得稅的增加。