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DC 欄位 | 值 | 語言 |
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dc.contributor.advisor | 黃銘傑(Ming-Jye Huang) | |
dc.contributor.author | Hui-Ling Chen | en |
dc.contributor.author | 陳慧玲 | zh_TW |
dc.date.accessioned | 2021-06-08T00:09:34Z | - |
dc.date.copyright | 2020-08-21 | |
dc.date.issued | 2020 | |
dc.date.submitted | 2020-08-06 | |
dc.identifier.citation | 一、中文部分 專書 1. 王文宇(2018),公司法論,台北,元照。 2. 劉連煜(2014),新證券交易法實例研習,台北,元照。 書之篇章 1. 陳民強/詹致瑋 (2017),〈私募股權基金的架構及運作〉,收於黃日燦(編),《私募股權基金剖析:從國際到台灣本土》,頁36-46,台北,台灣併購與私募股權協會。 期刊 1. 易明秋(2008),〈私募股權基金管理初探-從美國法觀察台灣制度之發展〉,《東吳法律學報》,第20卷第1期,頁237-281。 2. 洪堯棟、蔡明宏(2014),〈私募股權公司的價值創造與轉移〉,《東海管理評論》,第十六卷,第一期,頁1-34。 3. 張益輔(2012),〈證券交易法第157 條之1「禁止內線交易」構成要件解析〉,《證券服務》,第664期,頁32-33。 4. 郭大維(2020),〈企業併購法修法重點議題探討-強化股東權益之保障〉,《月旦法學教室》,第209期,頁61-70。 5. 陳佑軒、林曉韻 (2017),〈開放投信事業參與私募股權基金〉(PE Fund)《相關業務證券暨期貨月刊》,第三十五卷,第十期,頁13-25。 6. 陳學德(2018),〈有限合夥法與創投事業組織〉,《司法周刊》。 7. 黃朝琮(2019),〈司法院第770號解釋之若干公司治理法制議題〉,《國會季刊》,第47卷3期,頁79-98,法源資訊重新校編。 8. 楊子江(2007),〈私募股權基金與創業投資〉,《中央銀行季刊》,第二十九卷第二期,頁83-90。 9. 戴群芳(2014),〈行政院國家發展基金協助國家經濟發展之概述〉,《主計月刊》,第703期,頁12-15。 學位論文 1. 何建寬(2009),《內線交易理論與實務之研究》,國立臺灣大學法律學院法律研究所碩士論文。 2. 周群人(2007),《私募股權基金的組織、交易與規制-兼論下市交易》,國立臺灣大學法律學院法律學研究所碩士論文。 3. 林盈岑(2009),《私募股權基金在亞洲與中國發展之研究》,私立淡江大學中國大陸研究所碩士論文。 4. 張學昌(2019),《論臺灣私募股權基金之證券監管法制-以公司型基金為中心》,國立臺灣大學法律學院法律研究所碩士論文。 5. 賴協成(2013),《論私募基金之規範-以被投資公司治理為中心》,私立東吳大學法學院法律學系碩士論文。 6. 陳育淋(2006),《私募權益與創業投資基金之生命週期研究》,國立臺灣大學商學研究所碩士論文。 7. 黃于軒(2013),《論私募股權基金之金融監理-以投資策略可能引發之風險為探討中心》,國立臺灣大學法律學院法律研究所碩士論文。 8. 潘和峰(2015),《私募權益證券與股東保護法制》,國立臺灣大學法律學院科際整合法律研究所碩士論文。 政府出版品 1. 《2018年台灣製藥產業年鑑》,財團法人生物技術開發中心,經濟部技術處委辦。 2. 林國彬(2016),〈國際公司治理發展趨勢〉,財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會。 3. 〈淺談美國、日本及香港私募基金之規範架構〉(2006),中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會。 4. 李存修(2008),〈國際私募股權基金之發展與監理〉,台灣金融研訓院執行,台北外匯市場發展基金會委託研究計畫。 5. 眺望2018產業發展趨勢研討會(2017),工研院產經中心(IEK)。 6. 郭土木(2014),〈我國證券投資顧問事業業務範圍擴大之研究〉,中華民國證券投資信託及顧問商業同業公會委託研究計畫。 7. 廖怡如(2011),〈私募股權基金之管理─從美國經驗觀察臺灣法制之建構方向〉,行政院專題研究報告。 網路資料及其他 1. 2017年生技醫療產業展望報告,勤業眾信 https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/tw/Documents/life-sciences-health-care/tw-2017lshc-outlook.pdf (最後瀏覽日: 2020/6/24) 2. 2018併購白皮書,PWC資誠 https://www.pwc.tw/zh/publications/topic-invest/assets/2018-taiwan-mna.pdf (最後瀏覽日: 2020/6/24) 3. 2019台灣生醫併購白皮書,PWC資誠 https://www.pwc.tw/zh/publications/topic-invest/assets/2019-bio-mna.pdf (最後瀏覽日: 2020/6/24) 4. 2019台灣併購白皮書,PWC資誠https://www.pwc.tw/zh/publications/topic-invest/assets/2019-taiwan-mna.pdf (最後瀏覽日: 2020/6/24) 5. 2019年生技產業白皮書,經濟部工業局 https://www.biopharm.org.tw/images/2019/Biotechnology-Industry-in-Taiwan-2019.pdf (最後瀏覽日: 2020/6/24) 6. 2019年美時公告引進策略投資人日本富士製藥 http://www.genetinfo.com/investment/featured/item/23166.html (最後瀏覽日: 2020/6/24) 7. BTC委員張鴻仁:生技創新 盼國發基金帶動投資,中時電子報(2019) https://www.chinatimes.com/newspapers/20190906001842-260202?chdtv (最後瀏覽日: 2020/6/24) 8. 中華民國創業投資商業同業公會網站http://www.tvca.org.tw 9. 王文宇觀點(2018):評大法官現金逐出合併釋憲案http://www.cppl.ntu.edu.tw/newsfile/2018newsfile/event1201.html (最後瀏覽日: 2020/6/24) 10. 台灣私募股權基金市場回顧與展望,2019台灣私募股權基金白皮書,勤業眾信 https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/tw/Documents/finance/tw-2019-private-equity-fund-white-paper.pdf (最後瀏覽日: 2020/6/24) 11. 百略醫學官網 https://www.microlife.com.tw/about/aboutus/ 12. 李振南(2013),CRO 加速台灣新藥上市 三大題材2014 年即將攤牌,金融家月刊,第154期 http://cr-google.blogspot.com/2013/09/cro-2014.html#01 (最後瀏覽日: 2020/06/28) 13. 沈碧琴/林志翔 (2012),中國企業“走出去”應關注的稅務議題,安永通訊 https://www.de.ey.com/tw/zh_tw/newsroom/ey-newsletter---july-2012---event (最後瀏覽日: 2020/6/24) 14. 卓乃瑜、陳彥君(2019),從全球投資趨勢看台灣生醫創業資源,科技政策觀點https://portal.stpi.narl.org.tw/index/article/10521 (最後瀏覽日: 2020/6/24) 15. 東方弘潤(2016),揭秘美國私募股權的運作方式與未來發展趨勢!財經,https://kknews.cc/finance/2aalrxg.html (最後瀏覽日: 2020/6/24) 16. 林宏文(2019),勇闖國際市場 美時如何五年脫胎換骨?今周刊1158期https://www.businesstoday.com.tw/article/category/80408/post/201902260019/(最後瀏覽日: 2020/6/24) 17. 美時化學官網https://www.lotuspharm.com.tw/ 18. 涂憶君(2019),大老闆的金錢遊戲 大股東強行股票換鈔票 小股民只有被坑殺的份!財訊 https://www.wealth.com.tw/home/articles/21565 (最後瀏覽日: 2020/6/24) 19. 涂憶君(2019),終結併購下市黑箱,政府終於出手!財訊, https://www.wealth.com.tw/home/articles/21956 (最後瀏覽日: 2020/6/24) 20. 淺談美國、日本及香港私募基金之規範架構(2006),中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會https://members.sitca.org.tw/OPF/K0000/files/CWeb/%B0%EA%BB%DA%B0%CA%BAA9509.pdf(最後瀏覽日: 2020/6/30) 21. 莊瑜敏/藍聰金(2020),2020年趨勢解析《稅務篇》淺論最新企業併購法檢討研修重要議題,勤業眾信 https://www2.deloitte.com/tw/tc/pages/tax/articles/2020-outlook-investment-accounting.html (最後瀏覽日: 2020/6/24) 22. 許振明、陳沛柔(2007),次級房貸風暴於我國之省思,財團法人國家政策發展基金會 https://www.npf.org.tw/3/3037 (最後瀏覽日: 2020/6/29) 23. 郭鴻惠(2014),美時、艾威群今完婚,財報8月重新起算,環球生技月刊 https://www.gbimonthly.com/2016/03/1255/(最後瀏覽日: 2020/6/24) 24. 陳永吉(2016),艾威群併購美時 立委質疑禿鷹炒股,自由財經 https://ec.ltn.com.tw/article/paper/983838 (最後瀏覽日: 2020/6/24) 25. 陳永吉(2019) 百略二代不接班 私募基金撿便宜,自由時報 https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1318195 (最後瀏覽日: 2020/6/24) 26. 陳盈蓁(2019/11),《Deloitte Private》家族傳承運用私募股權基金架構之選擇,德勤商務法律事務所https://www2.deloitte.com/tw/tc/pages/legal/articles/family-business-private-equity-fund.html (最後瀏覽日2020/2/2) 27. 彭媁琳(2019),BTC委員張鴻仁:生技創新 盼國發基金帶動投資,中時電子報 https://www.chinatimes.com/newspapers/20190906001842-260202?chdtv (最後瀏覽日: 2020/6/24) 28. 黃建智(2019),併購下市櫃案創新高,小股東權益誰來顧,東森雲論 https://plainlaw.me/2019/11/21/%E4%BD%B5%E8%B3%BC%E4%B8%8B%E5%B8%82%E6%AB%83%E6%A1%88/ (最後瀏覽日2020/6/23) 29. 詹益鑑(2018),從創投角度解析生技新創產業發展契機,台北產經名家觀點 https://www.taipeiecon.taipei/article_cont.aspx?MmmID=1201 MSid=1002151367757524635 (最後瀏覽日: 2020/6/24) 30. 蔣士棋(2019),生技產業的資金與人才斷鏈如何解? 北美智權報http://www.naipo.com/Portals/1/web_tw/Knowledge_Center/Industry_Economy/IPNC_190619_0702.htm (最後瀏覽日: 2020/6/24) 31. 鄭貞茂(2016) 創業救星?談「夾層融資」與「天使基金」https://tw.news.yahoo.com/%E5%89%B5%E6%A5%AD%E6%95%91%E6%98%9F-%E8%AB%87-E5%A4%BE%E5%B1%A4%E8%9E%8D%E8%B3%87-%E8%88%87-%E5%A4%A9%E4%BD%BF%E5%9F%BA%E9%87%91-015750940.html (最後瀏覽日: 2020/6/24) 32. 鄭淳尹(2016),離譜天價併購 美時製藥遭控逼員工離職,壹週刊 https://tw.nextmgz.com/realtimenews/news/39382282 (最後瀏覽日: 2020/6/24) 33. 駱秉寬(2018),盤點政策、法規、資金 私募基金邁向黃金年代,工商時報 https://view.ctee.com.tw/research/7546.html (最後瀏覽日: 2020/6/24) 34. 簡君豪(2019),醫材市場的國際趨勢與臺灣之成長策略,H. Spectrum https://medium.com/hspectrum/%E9%86%AB%E6%9D%90%E5%B8%82%E5%A0%B4%E7%9A%84%E5%9C%8B%E9%9A%9B%E8%B6%A8%E5%8B%A2%E8%88%87%E8%87%BA%E7%81%A3%E4%B9%8B%E6%88%90%E9%95%B7%E7%AD%96%E7%95%A5-13dab2e1766d (最後瀏覽日: 2020/6/24) 二、 英文部分 1. Jensen, Michael C. 'Eclipse of the Public Corporation.' In The Law of Mergers, Acquisitions, and Reorganizations, edited by D. A. Oesterle. St. Paul, MN: West Publishing Company, 1991. (Forthcoming in Management Revolution: The Legacy of the Market for Corporate Control, (Harvard University Press)) 2. IQVIA Institute for Human Data Science. The Global Use of Medicine in 2019 and Outlook to 2023. Jan 2019. Available from: https://www.iqvia.com/insights/the-iqvia-institute/reports/the-global-use-of-medicine-in-2019-and-outlook-to-2023 | |
dc.identifier.uri | http://tdr.lib.ntu.edu.tw/jspui/handle/123456789/17376 | - |
dc.description.abstract | 我國發展生技醫藥產業已經超過40年,直到今年生技產業仍然被列為國家級重點政策產業,願景為建置台灣成為亞太生技醫藥產業重鎮。經過政府長期投資,台灣生技醫療產業已具有國際競爭的基礎實力與優勢。然而,生技產業因其獨特的高進入門檻,在創業期之後到進入上市準備之間,便是生技公司難以跨越的資金鴻溝,尤其在2016年之後,台股中的生技公司股價泡沫化,使得募資更加困難。過去大部分台灣的生技產業僅憑自身的資源與力量,資金來源有限,近年透過募資引進策略型投資人的合作越來越頻繁,2018年李長榮化工和百略醫學皆是依循與國際私募股權基金的收購私有化下市,為台灣私募交易指標性案例。本文以私募股權資金為研究對象,探討生技產業未來在台灣內需市場有限且競爭全球化的情勢下,如何能靈活運用私募股權基金,創造公司價值,解決所謂的「資金斷鏈」現象,在引進私募股權基金時,我國的現行法規該如何同時兼顧企業以及股東的權益。
美國私募股權基金之發展歷程,係伴隨著資本主義市場經濟發展而興起,透過比較美國與我國在私募股權基金的法制規範,輔以近年由私募併購的案例探討,本文認為,私募股權基金對於標的公司的價值創造模式,不僅為利用標的公司的資產負債表進行財務重組,也同時透過資產重組、營運重組或策略重組模式,建構標的公司的能力以提高價值。私募股權基金具有強大的資源整合能力,透過投資併購協助產業整併,不僅調整股權結構、平衡專業團隊權力,更能引進充沛資金、強化公司治理,實有助於二代接班傳承及企業整併。 本文觀察近年生技醫療產業的私募股權投資活動有著大幅度的成長,顯現全球投資機構看好生技醫療產業的市場潛力,2018年私募股權基金在亞太地區的投資活動持續熱絡,加上台灣對於私募基金投資之監管朝向明確開放的方向,未來,本文建議,我國生技產業仍屬發展階段,在面對私募股權基金投資可能造成的風險,也必須同時考慮其所帶來的資金挹注、人脈資源以及創新的營運管理,試著找到一個平衡點活絡資本市場,又能維持穩定市場秩序。其次,無論是傳統企業併購,或是由私募股權基金主導之併購下市,與其由政府加強法制規範嚴格限制,應考慮依循董事受託忠實義務及資訊揭露、利益迴避以及合理價格等相關之程序保障機制,或利益衝突已充分揭露的情況下,尊重私募股權基金低調隱蔽的投資特性,在企業價值創造與投資人權益保護中尋求衡平,以滿足我國生技產業對於資金之高度需求,協助產業持續發展。最後,在新南向投資熱潮不減及歐美國家普遍限制中資海外併購投資之際,台灣企業正面臨黃金機會,可與國際私募股權基金合作,加速全球布局以啟動下一波成長動能。 | zh_TW |
dc.description.abstract | Taiwan has been developing biotechnology industry for more than 40 years, and to this day, the biotechnology industry is still one of Taiwan’s key policy industries. Thanks to long-term investments by the government, Taiwan's biotechnology industry has developed fundamental features and advantages that can compete in the global market. However, since biotech industries have a uniquely high entry threshold, biotech companies usually have difficulty maintaining sufficient funding between startup stage and product launch stage. Especially after 2016, biotech company’s stock prices in the Taiwanese stock market was bubbled, making it even more difficult to raise funds. In the past, most Taiwanese companies could only rely on their own resources and thus had limited funding; nowadays, collaborations with strategic investors through fundraising are on the rise. LCY Chemical and Microlife Corporation were both significant cases in Taiwan in 2018. They followed the acquisition model of international private equity funds (PE funds) and became unlisted privatized companies. This article focuses on how biotech companies can flexibly leverage PE funds to create company value and overcome the so-called “discontinuity of funding” in the ensuing finite domestic market and global competition. Another issue is that as PE fund is introduced into Taiwan, how to protect the rights and interests of companies and shareholders via the existing regulations.
In the US, the development of PE funds started with the development of the capitalism market economy. After comparing PE funds regulations of the US and Taiwan and studying recent acquisition cases, the author found that the value creation model PE funds brings to the target company includes using the company's balance sheet to restructure company finances, and building the target company's capabilities to increase value through asset redeployment, and operations and strategy reorganizations. PE funds models have strong resource integration capabilities. By helping industries consolidate through investments and M A, PE funds models can adjust equity structure, balance management team authority and power, bring in abundant capital, and strengthen company governance, which is very beneficial to the succeeding generations and overall enterprise consolidation. According to the observations, private equity investments in the biotechnology industry have grown significantly in the recent years. This indicates that global investment institutions are optimistic of the biotechnology industry’s market potential. In 2018, PE funds were still very active in the Asia-Pacific region, and Taiwan's regulations on PE funds had gradually become clearer and more open. Looking forward, regardless whether it's traditional merge and acquisition or going private due to M A by PE funds, the action should not be heavily regulated by the government; instead, we should consider relevant procedure safeguarding mechanisms such as board’s fiduciary duties, information disclosure, avoidance of conflict of interest, reasonable pricing. We should respect the low-key and discreet features of PE funds and seek a balance between creating business value and protecting investor interests. This can satisfy the high demand for capital in our biotech industries and help them to keep on developing. Finally, with investors continuously investing in Southeast Asia, and European and American markets restricting Chinese investors’ actions on M A and oversea investments, Taiwan’s industry is facing a great opportunity to work with international PE funds to speed up global deployment and initiate the next wave of growth. | en |
dc.description.provenance | Made available in DSpace on 2021-06-08T00:09:34Z (GMT). No. of bitstreams: 1 U0001-0508202022525100.pdf: 3745241 bytes, checksum: e862a57bc6302c06ea874c23aa891cdb (MD5) Previous issue date: 2020 | en |
dc.description.tableofcontents | 第一章 緒論 ... 1 第一節 研究動機與目的 ... 1 第一項 問題探討: 我國生技產業發展現況 -「資金斷鏈」現象? 生技產業導入私募股權基金創造價值之機會? ... 3 第二節 研究範圍與方法 ... 4 第三節 研究架構 ... 5 第二章 生技產業發展之機會與挑戰 ... 8 第一節 全球生技產業發展 ... 9 第一項 全球藥品市場發展現況 ... 9 第二項 全球醫材市場發展現況 ... 11 第二節 我國生技產業發展 ... 12 第一項 我國藥品市場發展現況 ... 12 第二項 我國醫材市場發展現況 ... 14 第三節 從全球投資併購趨勢看生技產業發展 ... 16 第一項 生技製藥併購與投資概況 ... 17 第二項 醫材與醫療消費品併購與投資概況 ... 19 第四節 我國生技產業之併購交易 ... 20 第一項 生技製藥 ... 21 第二項 醫材與醫療消費品 ... 22 第五節 小結 ... 24 第三章 私募股權基金的介紹、類型與風險 ... 26 第一節 私募股權基金簡介 ... 26 第二節 私募股權基金的類型 ... 29 第一項 創投資金 (Venture Capital) ... 29 第二項 槓桿收購/融資收購 (Leverage Buyout, LBO) ... 30 第三項 夾層融資 (Mezzanine Financing) ... 31 第四項 避險基金 (Hedge Fund) ... 32 第三節 私募股權基金的風險 ... 33 第一項 資訊不對稱 ... 34 第二項 代理成本與利益衝突 ... 34 第三項 下市交易 ... 35 第四項 資本弱化與稅盾 ... 36 第五項 權益保障 ... 37 第四節 小結 ... 37 第四章 美國私募股權基金的規範 ... 38 第一節 發展歷史沿革 ... 38 第一項 萌芽階段(19世紀末到20世紀60年代 ... 38 第二項 成長及快速發展階段(20世紀60—80年代 ... 39 第三項 繁榮階段(20世紀90年代到21世紀初) ... 39 第四項 成熟階段(2000年以後) ... 40 第二節 基礎法規 ... 40 第一項 1933證券法 (Securities Act of 1933)及1934年證券交易法 (Securities of Exchange Act) ... 41 第二項 1940年投資公司法 (The Investment Company Act, ICA) ... 43 第三項 1940年投資顧問法 (Investment Advisor Act, IAA) ... 45 第四項 華爾街改革及消費者保護法(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act,Dodd-Frank Act) ... 47 第五項 資訊自由法 (Freedom of Information Acts, FOIAs) ... 48 第三節 德拉瓦州法 ... 49 第一項 完全公平法則 ... 50 第二項 商業判斷法則 (Business Judgement Rule) ... 51 第三項 Revlon原則 ... 54 第四節 小結 ... 55 第五章 我國私募股權基金的規範 ... 56 第一節 本土私募股權基金之分析 ... 59 第一項 有限合夥形式的私募股權基金 ... 60 第二項 公司形式的私募股權基金 ... 61 第三項 開放投信事業轉投資設立基金 ... 63 第二節 監管機制 ... 65 第一項 證劵交易法之適用 ... 66 第二項 證券投資信託與顧問法之適用 ... 66 第三項 指標案例: 臺北地方法院刑事判決104年度金訴字第6號刑事判決 ... 68 第四項 資訊揭露及股東權益保障 ... 69 第三節 我國私募股權基金交易案例解析 ... 70 第一項 家族傳承轉型併購案例 摩根史坦利收購百略醫學 ... 70 第二項 企業成長轉型案例 艾威群集團併購美時製藥 ... 79 第三項 司法院釋字第770號解釋對案例之啟示 ... 88 第四節 小結 ... 90 第六章 結論與建議 ... 93 參考文獻 ... 103 | |
dc.language.iso | zh-TW | |
dc.title | 私募股權基金在價值創造之發展與監理—以台灣生技產業為中心 | zh_TW |
dc.title | Regulations of Value Creation in Private Equity Funds - Focusing on Taiwan’s Biotech Industry | en |
dc.type | Thesis | |
dc.date.schoolyear | 108-2 | |
dc.description.degree | 碩士 | |
dc.contributor.oralexamcommittee | 邵慶平(Ching-Ping Shao),莊永丞(Yung-Cheng Chuang) | |
dc.subject.keyword | 私募股權基金,生技產業,併購後下市,資訊揭露,股東權益, | zh_TW |
dc.subject.keyword | Private Equity Funds,Biotechnology Industry,Going Private Transactions,Information Disclosure,Shareholder Rights, | en |
dc.relation.page | 110 | |
dc.identifier.doi | 10.6342/NTU202002500 | |
dc.rights.note | 未授權 | |
dc.date.accepted | 2020-08-06 | |
dc.contributor.author-college | 進修推廣學院 | zh_TW |
dc.contributor.author-dept | 事業經營法務碩士在職學位學程 | zh_TW |
顯示於系所單位: | 事業經營法務碩士在職學位學程 |
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