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DC 欄位 | 值 | 語言 |
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dc.contributor.advisor | 李存修(Tsun-Siou Lee) | |
dc.contributor.author | Pei-Yu Chen | en |
dc.contributor.author | 陳沛宇 | zh_TW |
dc.date.accessioned | 2021-05-20T20:18:40Z | - |
dc.date.available | 2009-06-30 | |
dc.date.available | 2021-05-20T20:18:40Z | - |
dc.date.copyright | 2009-06-30 | |
dc.date.issued | 2009 | |
dc.date.submitted | 2009-06-24 | |
dc.identifier.citation | 一、國內文獻
1. 李存修(1991), 「股票股利及現金增資之除權與股價行為:理論與實證」,台大管理論叢,第二卷第一期,頁 1-40。 2. 李存修(1994),「股票股利除權交易日之稅後超額報酬與比價心理假說之實證」,台大管理論叢,第二卷第一期,頁 41-60。 3. 李軒豪(2002),「兩稅合一實施前後盈餘配股與稅額扣抵比率對除權前股價之影響」,國立台北大學會計研究所未出版碩士論文。 4. 沈中華、李建然(2000),「事件研究法-財務與會計實證研究必備」,華泰文化事業公司。 5. 何瑞芳、蔡碧珍(1998) 「我國兩稅合一制度與實務解析」,冠恆國際企管顧問公司。 6. 林炯垚、陳怡文(1990) ,「兩稅合一制對台灣上市(櫃)股票除權除息行為影響之實證研究」,管理科學學報,第七卷第一期。 7. 林德威(2000) ,「臺灣地區上市股票填息現象之研究-租稅效應與顧客效應之實證」,國立台灣大學財務金融研究所未出版論文。 8. 林世銘、陳明進、李存修(2000) ,「兩稅合一前後上市公司除權及除息日股價行為之探討」,管理學報,第十八卷第三期,頁 477 -501。 9. 林世銘、陳國泰、張鼎聲(2002) ,「兩稅合一後除權除息之租稅規避行為」,當代會計,第四卷第二期,頁 119-142。 10. 林惠理(2004),「兩稅合一制實施前後現金股利與稅額扣抵比率對除息前股價之影響」,國立台灣大學會計研究所未出版碩士論文。 11. 周宏勝(2001) ,「兩稅合一後資訊電子業於除權除息日前後之租稅規避行為」,國立台灣大學會計研究所未出版碩士論文。 12. 柯治宏(2001),「電子業在兩稅合一前後除權(息)日異常報酬之研究」, 國立台灣大學會計研究所未出版碩士論文。 13. 陳奕任(2000),「兩稅合一股東可扣抵稅額比率對投資人除息及除權決策之影響」,中國文化大學會計研究所未出版碩士論文。 14. 楊世芳(1988) 「除息(權)日股價行為-台灣股票市場之實證研究」,工業技術學院工程技術研究所未出版碩士論文。 15. 黃士青(1997),「除息日與除權日之股價行為與套利機會之研究」,國立台灣大學會計學研究所未出版之未出版碩士論文。 16. 黃郁婷(2007),「兩稅合一之實施對股東結構及投資行為之影響」,國立台灣大學財務金融學研究所未出版之未出版碩士論文。 17. 經濟部投資業務處(2006),「促進產業升級條例」。 18. 劉裕文(2006) ,「促進產業升級條例民國九十二年修正案之相關研究」。 二、國外文獻 1. Brown, P. and A. Clarke, 1993, “The Ex-dividend Day Behaviour of Australian Share Prices Before and After Dividend Imputation.” Australian Journal of Management 18, 1, June, 1-40. 2. Bartholdy, J. and K. Brown, 1999, “Ex-dividend Day Pricing in New Zealand.” Accounting and Finance 39, 111-129. 3. Campbell, J. A. and W. Beranek, 1955, “Stock Price Behaviour on Ex-dividend dates.” Journal of Finance 10, December, 425-429. 4. Durand, D. and A. M. May, 1960, “The Ex-dividend Behaviour of American Telephone and Telegraph Stock.” Journal of Finance 15, March, 19-31. 5. Daunfeldt, S. O., C. Selander, and M. Wikstrom, 2006, Taxation, Dividend Payments and Ex-Day Price Changes, The Swedish Research Institute of Trade (HUI). 6. Elton, E., M. Gruber, 1970, “Marginal Stockholder Tax Rates and the Clientele Effect.” Review of Economics and Statistic 52, February, 68-74. 7. Elton, E. J., M. J. Gruber, J. Rentzler, 1984, ”The Ex-Dividend Day Behavior of Stock Prices:A Re-Examination of the Clientele Effect:A Comment”, The Journal of Finance, Vol.39, NO.2, June 1984, pp.551-556. 8. Fama, E. F., 1976, Foundation of Finance (New York, Basic Books). 9. Basuki, H., 2006, The Impact of The Abolition of Tax Credit on Ex-Dividend Day Abnormal Returns in The United Kingdom (UK) Market, Gadjah Mada International Journal of Business. May-August 2006, Vol. 8, No. 2, pp. 201–227z. 10. Kalay, A, 1982, “The Ex-Dividend Day Behavior of Stock Prices: A Re-Examination of the Clientele Effect.” Journal of Finance 37, September, 1059-1070。 11. Kalay, A, 1984, “The Ex-Dividend Day Behavior of Stock Prices: A Re-Examination of the Clientele Effect; Reply.” Journal of Finance 39, June, 557-563。 12. Karpoff, J. M. and R. A, Walking, 1988, “Short-Term Trading Around Ex-dividend Days.” Journal of Finance Economics 21, pp.291-298. 13. Kato, K., and U. Loewenstein, 1995, “The Ex-Dividend-Day Behavior of Stock Prices: The Case of Japan,” The Review of Financial Studies, 8, pp.817-847. 14. Lakonishok, J. and T. Vermaelen, 1983, “Tax Reform and Ex-dividend Day Behavior.” Journal of Finance 38, pp.1157-1179. 15. Lakonishok, J, and T. Vermaelen, 1986, “Tax-induced trading around ex-dividend behavior.” Journal of Finance Economics 16, pp.287-319. 16. Lasfer, M. A, 1996, “Taxes and Dividend: The UK Evidence.” Journal of Banking & Finance 20, pp.455-472. 17. Poterba, J. M. and L. H. Summers, 1984, “New Evidence that taxes affects the valuation of Dividends.” Journal of Finance 39, pp.1397-1415. | |
dc.identifier.uri | http://tdr.lib.ntu.edu.tw/jspui/handle/123456789/9350 | - |
dc.description.abstract | 我國於民國 87 年起實施兩稅合一制度。本文目的主要在探討在現行稅制下,稅負因素是否會影響投資人於除權(息)前後之投資行為。本文以 2002~2007 年之上市公司股票為樣本,先觀察除權(息)後之超額報酬現象後,取除權(息)前二日及除權(息)後二日之累計超額報酬為應變數,稅額扣抵比率、自然人持股比例、
股利殖利率和產業別為自變數探討這些因素對投資人行為之影響。其研究結果如下: 1. 稅額扣抵比率、股利殖利率和除權(息)前超額報酬多呈顯著正相關,和除權(息)後超額報酬多呈顯著負相關。 2. 自然人持股比例、電子產業變數和除權(息)前超額報酬多呈顯著負相關,和除權(息)後超額報酬多呈顯著正相關。 表示一般投資人的確會在除權(息)前對租稅負擔較重者進行棄權,而買進可獲取較高租稅利益者;且股利殖利率於除權息前為正顯著,代表偏好高股利所得以及可享有退稅者之買方力道大於因高股利需補繳更多稅額之賣方力道。 另外,本文發現除權(息)前三日之負超額報酬和除權(息)前二日至後一日之正超額報酬呈顯著負相關,推論有股利免稅之法人於棄權後股價相對便宜時進場,並且自然人持股越高及稅額扣抵比率越低者,此策略之正報酬越顯著。再以同樣策略檢驗自然人後發現,針對扣抵比率低於 25%公司,無論何種邊際稅率投資人皆可 獲取正超額報酬;扣抵比率高於 25%公司,則僅邊際稅率低於 6%者可獲取超額報酬。接著本文再觀察時下新興之「高股息基金」發現,該類基金明顯在除權(息)旺季(第三季)不論是帄均報酬及 Jensen‘s α、Sharpe、Treynor 皆遠優於同類股票型基金,顯示高股息基金可能利用參與高股息公司之除權息替投資人賺取超額利 潤。 | zh_TW |
dc.description.abstract | In Taiwan, imputation tax credit system has been implemented since January 1st, 1998. We want to investigate the effect on investor‘s behavior resulted from tax consideration before and after ex-dividend day. The sample is selected from firms listed in the Taiwan Stock Exchange from 2002 to 2007. The empirical results are summarized as follows:
1. Imputation tax credit ratios and dividend yield have a positive impact on abnormal return before ex-dividend day and a negative impact after ex-dividend day. 2. The ratio of shares owned by natural person and dummy variable of electronics industry have a negative impact on abnormal return before ex-dividend day and a positive impact after ex-dividend day. In addition, we find that there is a significant negative correlation between AR(-3) and CAR(-2,1). We claim that due to institutional investors have tax-free dividends, they may buy the stock sold by individual investors who don‘t want to pay dividend tax. We also find that with higher ratio of shares owned by natural person and imputation tax credit ratios, higher return is earned. Furthermore, we test if individual investors use the same strategy to catch abnormal return. We find that all individual investors can earn abnormal return from the stock whose imputation tax credit ratio is below 25%, but only the investors whose margin tax rate is below 6% can earn abnormal return from the stock whose imputation tax credit ratio is above 25%. And we also find that 'High dividend fund' can earn abnormal return during ex-dividend season. | en |
dc.description.provenance | Made available in DSpace on 2021-05-20T20:18:40Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ntu-98-R95723040-1.pdf: 1795596 bytes, checksum: 27454388e1b8698ea96a2ac461dbd3a4 (MD5) Previous issue date: 2009 | en |
dc.description.tableofcontents | 謝辭...I
中文摘要...II ABSTRACT...III 第一章 緒論...1 第一節 研究動機...1 第二節 研究架構與流程...2 第二章 相關稅法及文獻探討...4 第一節 兩稅合一制度...4 第二節 國內產業租稅優惠相關法令...8 第三節 除權(息)行情相關理論假說...19 第四節 各國相關實證文獻...22 第五節 文獻小結...28 第三章 研究方法...30 第一節 假說建立...30 第二節 資料來源與樣本篩選...31 第三節 研究設計...33 第四章 實證結果與分析...40 第一節 超額報酬檢定及迴歸分析...40 第二節 「T=-3 收盤買進,T=+1 收盤賣出」投資策略...66 第五章 結論與建議...71 第一節 研究結論...71 第二節 研究限制...72 第三節 後續研究建議...72 參考文獻...74 一、國內文獻...74 二、國外文獻...76 | |
dc.language.iso | zh-TW | |
dc.title | 兩稅合一後稅額扣抵比率及股東結構對除權(息)日股價行為之影響 | zh_TW |
dc.title | The Impact of Tax on Abnormal Return during Ex-dividend Days under the Imputation Tax Credit System | en |
dc.type | Thesis | |
dc.date.schoolyear | 97-2 | |
dc.description.degree | 碩士 | |
dc.contributor.oralexamcommittee | 林世銘(Su-Ming Lin),陳明進(Ming-Chin Chen) | |
dc.subject.keyword | 兩稅合一,除權除息,超額報酬,股東結構,稅額扣抵比率, | zh_TW |
dc.subject.keyword | Imputation tax system,ex-dividend,abnormal return,ownership structure,imputation tax credit ratio, | en |
dc.relation.page | 77 | |
dc.rights.note | 同意授權(全球公開) | |
dc.date.accepted | 2009-06-25 | |
dc.contributor.author-college | 管理學院 | zh_TW |
dc.contributor.author-dept | 財務金融學研究所 | zh_TW |
顯示於系所單位: | 財務金融學系 |
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